点评：
    增发项目将有助于快速提升景区旺季游客接待能力和缓解财务压力。此次非公开募集资金将用于黄山风景名胜区玉屏索道改造项目、北海宾馆环境整治改造项目，加之西海大峡谷地轨缆车已经于2013 年下半年开始试运营，有助于快速提升景区旺季游客接待能力；部分资金用于偿还银行贷款，有助于缓解财务压力。
    将长期受益于此轮途径黄山高铁网络建设。途经北京、黄山和福州的京福高铁将于2015 年正式运营，途经杭州、黄山的杭黄高铁将于2017 年底建成试运营，黄山景区将长期受益于此轮高铁开通，交通改善，预计客流量将会进入新的增长期，此次非公开发行有效解决景区接待能力和服务质量的问题，为公司中长期发展打下坚实基础。
    我们维持“增持”评级，持续看好交通改善后带来客流量快速增长以及酒店市场化改革举措。