索道改造完成后，单向最高运力可达2400人次/小时，大幅提升景区接待能力，索道乘坐率也将小幅提升。
    按公司的测算，年平均收入1.98亿元，平均净利润1.22亿元。我们预计索道改造将于2015年2季度完成。
    （2）北海宾馆改造：北海宾馆建造年代较早，设施较为陈旧，且部分结构和格局不合理。改造完成后，将达五星标准，建筑面积有所增加，餐饮等接待能力也有所提升。北海宾馆改造分为前楼和后楼，将采用分批改造的方式，确保一定的接待能力。我们预计，改造将对经营和利润产生一定的影响，但由于是分批次改造，影响相对有限。
    按公司测算，改造完成后，年平均收入7900万元，平均净利润2849万元。
    北海宾馆改造尚需取得国家环保部的环评批复和安徽省发改委的立项批复，能否实施存在不确定性，更不用说时间点了。
    （3）预计2015年6月京福高铁通车，每天经过黄山的高铁将达34趟。按计划，合福高铁2015年1月开始联调联试，5月开始运行试验，6月底具备开通条件。据媒体报道，日开通列车20对：福州-北京2对、福州-武夷山2对、福州-合肥3对、福州-天津1对、福州-青岛1对、厦门-合肥2对、厦门-北京1对、厦门-济南1对、合肥-黄山2对、南京-黄山2对、南京-武夷山1对、厦门-武夷山2对；按此计划，每天经过黄山的列车34趟。我们认为，后续仍有新增的可能性。（http://ah.sina.com.cn/news/m/2014-08-29/0618114507.html）。
    （4）再融资，有诉求，因此，索道提价的概率将显著提升。我们认为，未来1-2年，索道提价是值得期待的。
    （5）公司进入新一轮较快发展期，建议积极买入。2015年，景区扩容（索道运力提升）+交通改善（京福高铁、宁安高铁通车），2015-16年游客将较快增长；此外，索道提价同样值得期待。我们预计2014-16EPS 0.53、0.78、1.00元（不考虑索道提价，不考虑定增摊薄），建议积极买入，6个月目标价20元（15PE 25倍）。
    风险提示：高铁进展低于预期、经济大幅下行导致失业率显著上升、突发事件。