我们将在稍后回顾我们的油价预测，并考虑是否需要下调对该股的盈利预测。由于先前预期的盈利提振难以实现及未来盈利面临下滑风险，我们将中国石化的A 股和H 股评级从买入下调为持有。
    支撑评级的主要因素
    公司决定引入25 家第三方投资者入股, 变相剥离销售公司30%的股权。
    中石化会将此次重组按照少数股东权益增加入账，并不增加损益表中的利润。因此，此次交易不会产生任何剥离收益，这让一直期待着巨额一次性收益的投资者们颇感失望。这也正是周一H 股股价大跌7%的原因。
    14 年3 季度，油价大幅下跌。截至目前，布伦特原油现货价格已下跌14%。
    中央政府已三次下调了成品油价格，这周可能会出台第四轮下调。这些都不可避免的会损害中石化的3 季度盈利。
    计划于 14年4季度投入使用的山东液化天然气终端可能会成为业绩的拖累。
    评级面临的主要风险
    油价大幅反弹拉动成品油价格上涨。
    市场分部的非油业务业绩增长超预期。
    估值
    我们将 H 股目标价从9.04 港币下调至7.93 港币，对应1.2 倍2014 年预期市净率（先前为1.25 倍）。我们在盈利模型中不再考虑任何销售公司增资扩股所带来的价值增厚。
    我们将 A 股目标价从6.46 人民币下调至5.65 人民币，较H 股折让10%。