公司与深圳君豪置业共同出资组建合资公司经营新疆海宁皮革城，其中上市公司持股51%。项目所使用地块为合作方君豪置业取得，总面积约150万平方米，总建筑面积300万平方米，其中已建商业、公寓、幼儿园用房约100万平方米。"新疆海宁皮革城"拟使用其商业部分的一独栋商业房，建筑面积地上11.5万平方米，地下停车场2万平方米。
    选址方面，项目位于乌鲁木齐市北郊，乌鲁木齐地处欧亚大陆腹地，南北疆交通枢纽，是中国西部对外开放的重要门户，项目位于乌鲁木齐市与自治区直管县级市五家渠市地界连接处，距离乌市中心半小时车程，地理位置较为优越市场辐射能力强。同时项目附近有奥特莱斯、家具城、办公楼等配套设施，商圈效应将较为明显。
    按照公告披露，合资公司董事长由海宁皮革城委派，采用海宁皮革城子公司管理模式。合作分两阶段，第一阶段：商户经营合同起始之日起前三年，标的产权归属不变，为君豪置业所有，由其无偿提供给合资公司使用，海宁皮城负责招商、运营、利益分配，每年招商总收入在扣除管理费用支出后的净收入51%归海宁皮城，49%归君豪置业；同时君豪置业确保另行支付给合资公司市场宣传推广费用累计4500万元，其中第一年2000万，第二年1500万，第三年1000万元。第二阶段：满三年之日，在市场经营正常情况下，海宁皮城按51%的比例购买合作标的房产产权，按照标的实际建筑、装修成本的成本价作价（不含财务费用），形成真正有房产固定资产的51:49比例的合资公司。
    我们认为新疆市场皮衣消费需求较为旺盛，参考成都、哈尔滨项目租赁单价，保守按100元/平米/月预估，项目2015-16年将增厚公司业绩0.01/0.03。
    风险因素：
    政策等不确定因素使得项目交付低于预期；宏观经济出现大幅波动影响皮衣消费
    投资建议：业绩增速拐点+行业底部回升，建议积极配置，目标价20.0元
    按当前商铺出售结算假设，维持2014-16年1.13/1.32/1.65元盈利预测(2013年为0.93元），其中租赁业绩分别为0.91/1.06/1.37元（2013年为0.70元），佟二堡三期创业园、本部斜桥加工区商铺在2014H2或2015年需视条件确认结算数额。当前股价对应2014年13x处于绝对底部，维持"买入"评级及20元目标价（对应2014年租赁20x，出售5x)。