受益冷链物流持续景气，公司冷冻冷藏压缩机后续仍将快速增长，考虑到中央空调压缩机的地产后周期性及莱富康重新投产影响，下半年增长将小幅放缓，维持2014-16 年EPS0.72、0.92、1.10 元不变，鉴于公司最受益冷链物流景气，上调目标价至22 元，相当于2014 年30 倍PE，略高于行业平均水平，维持增持评级。
    制冷压缩机增长迅速，空压机相对平稳：2014 年1-6 月制冷压缩机同增24.2%，其中中央空调和冷冻冷藏压缩机销量增长约18%、35%，考虑到中央空调地产后周期性及莱富康的重新投产影响，预计下半年中央空调压缩机增速将小幅回落；空压机增长6.3%，其中机体增速较低，而机组增长较快，尽管永磁无刷变频机组短期边际贡献有限，但后续空间较大。
    综合毛利率基本稳定，期间费用率小幅下降：产品价格下降致压缩机毛利率下滑1.9 个百分点，原材料价格下降致空压机毛利率增加2.5 个百分点。销售收入的大幅增长并没有带来销售和管理费用的同步增长，期间费用率下降1.8 个百分点，预计下半年毛利率和期间费用率将维持稳定。
    新产品销售和冷链物流行业持续景气保障公司后续持续快速增长：永磁无刷变频机组节能效果较好，而参股30%的日立无油空压机组综合性能突出，后续空间较大。冷链物流行业持续景气，公司生产的冷冻冷藏压缩机主要应用于中小物流冷库，未来将持续快速增长。
    风险提示：新产品推广低于预期、冷链行业复苏低于预期。