本报告导读：
    公告2014 年一季度业绩超市场预期，其中传统产品快速增长，而冷冻冷藏压缩机增速放缓，而后续冷冻冷藏压缩机和新产品的快速增长将保障公司持续稳健成长，增持。
    投资要点：
    结论：公司公告收入、归母净利润为 1.83 亿、2915万元，同增 26.97%、42.95%，其中扣非净利润2662 万元，同增43.20%，EPS 0.12 元，超过市
    场预期。冷冻冷藏压缩机和新产品的快速增长将保障公司持续稳健成长，考虑到传统产品增长加快，上调2014-16 年EPS 为0.79（+0.04）、1.01（+0.1）、1.21（+0.1）元，上调目标价至20.5 元，相当于2014 年26 倍PE，符合行业水平，维持增持评级。
    传统产品快速增长，冷冻冷藏压缩机增速暂时放缓：一季度收入同比增长26.97%，其中中央空调制冷压缩机增长超20%，原因是莱富康原有客户持续转移至公司且2013 年一季度中央空调制冷压缩机基数较小，而冷冻冷藏压缩机增长大幅放缓至10%以内，考虑到物流冷库下游需求持续旺盛，预计冷冻冷藏压缩机增速在二季度将大幅回升；空压机体增长约20%，空压机组单月销量超百台，而2013 年同期单月仅50 多台；此外，真空产品也由2013 年同期个位数增速上升到两位数，但基数仍然较小。
    产品毛利率小幅上升，期间费用率维持不变：综合毛利率33.33%，同比增加1 个百分点，主要是规模效应；销售、管理、财务费用率分别为5.47%、9.93%、0.29%，基本持平，预计毛利率和期间费用率将维持稳定。
    新产品销售是未来持续快速增长的最大保障：永磁无刷变频机组2013 年销售10 几台，受益节能效果好，产品认可度高，预计2014 年将达200台，而参股30%的日立无油空压机组综合性能突出，2014 年销售有望超100 台，新产品将支撑公司后续持续快速增长。
    风险提示：新产品推广低于预期、冷链行业复苏低于预期。