核心观点：
    2014 年1 季度，汉钟精机实现营业收入183 百万元，同比增长27.0%，归属于母公司股东的净利润29 百万元，同比增长43.0%，EPS 为0.12 元。
    公司预计，由于加大新产品开发及控制成本，2014 年1~6 月归属于母公司股东的净利润为70 百万元~88 百万元，同比增长15%~45%。
    销售收入增长良好：公司的制冷产品主要应用于中央空调和冷藏冷冻领域，1 季度公司制冷产品销售增长较快，应与在中央空调压缩机领域继续扩大市场份额有关。公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组，受国内宏观经济形势影响，螺杆空压机市场今年开局需求平淡，而公司的空压机体产品继续扩大了市场份额，空压机组销售原本规模较小，今年发力快速增长。
    利润率和费用水平：公司1 季度的综合毛利率为33.3%，较2013 年同期提高1.0 个百分点，成本控制效应显露。2014 年1 月，公司以自有资金3,000万元对子公司浙江汉声进行增资，扩大铸件加工业务，提高自制部件比例，有利于未来毛利率的进一步提高。公司1 季度的三项费用率合计为15.7%，较2013 年同期减少0.5 个百分点；1 季度营业利润率为18.8%，较2013年同期增加2 个百分点。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入1,013、1,199 和1,412 百万元，EPS 分别为0.770、0.937 和1.106 元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健，结合业绩增长水平和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：办公楼和商业营业用房的投资景气，直接影响着中央空调需求，进而影响公司制冷产品的需求；空压机竞争激烈导致利润率下行的风险。