事件：
    2013 年公司实现营业收入8.5 亿元，同比增长21.3%；实现营业利润1.7 亿元，同比增长35.2%；实现归属母公司净利润1.49 亿元，同比增长39.9%。实现每股收益0.62 元。每10 股派息3.5 元，转增1 股。观点：公司主营制冷产品和空压产品。13年公司制冷产品收入5.5亿元，增长23.8%。毛利率上升3个百分点，至42.2%。空压机收入2.4亿元，同比增长24.6%。毛利率上升2.4个百分点，至23.5%。
    公司制冷产品主要是冷冻冷藏压缩机和中央空调压缩机。13年下半年冷链物流在禽流感事件、政府政策推动等因素影响下，需求显著回升，公司冷冻冷藏压缩机业务大幅增长，预计增幅超过30%。中央空调压缩机方面，13年基建等固定资产投资增速良好，加上公司在大中型项目上抢占市场，也取得了高于行业的增长。
    空压机方面，13年下游工业领域需求低迷，空压机行业增长乏力，但公司推出的小型螺杆压缩机却表现
    突出，抢占了不少外资产品份额，加上12年公司空压机基数比较低，13年收入增长和毛利率的提升都比较可观。由此可见公司新产品研发、开拓市场的能力较强。
    毛利率显著提升促公司利润增速显著高于收入增速。受行业的积极变化、公司新产品推广和成本控制等因素影响，公司的综合毛利率提升至36.1%，达到历史最高水平。费用控制良好，期间费用率14.9%，与12年基本持平。
    目前来看，驱动冷链行业景气回升的短期和长期因素依然存在，如食品安全问题频繁出现导致生鲜品加快替代，用电政策促冷库投资收益上升，此外，天猫、京东、1号店、顺风优选抢占生鲜网购市场，加快布局生鲜物流。总体上，我们认为14年冷链行业将延续复苏，公司冷藏冷冻产品有望保持20%左右的增速。
    结论：
    公司是冷链行业复苏的重要受益者，正大力拓展中小型冷库市场和冷藏车市场。新产品研发加快，永磁无刷空压机、精密铸件等新产品推广有望超预期，低温余热回收螺杆膨胀机示范项目进展有望加快。预计公司2014-2016 年的每股收益为0.74 元、0.86 元、0.99 元，对应动态市盈率分别为23 倍、20 倍、17 倍，维持“推荐”的投资评级