2014上半年公司摊薄每股收益0.82元，净资产收益率5.87%；每股经营性现金流-1.37元。
    简评及投资建议。
    公司2014上半年收入下降5.97%，其中一二季度分别同比下降4.97%和7.19%环比变差，主要由于2013年二季度黄金珠宝热销形成高基数，导致本年二季度收入增速下降，这也是行业性现象。公司整体收入下降，主要受消费疲弱和控三公消费等诸多负面因素的影响。
    上半年综合毛利率为20.58%，较2013年同期提升1.07个百分点，其中一、二季度各增0.95和1.23个百分点，且毛利率自2011年以来各季度均同比提升，2Q14达21.25%，为2009年以来最高水平，体现2011年起推行对标管控效益持续发挥，也反映在较弱经营环境下，零售公司可以通过持续的毛利改善抵冲消费不利影响。上半年期间费用率为14.62%，同比增加1.37个百分点，主要来自人工、租金、水电和折旧摊销费用等。
    上半年归属净利润同比略增2.07%符合预期，其中一、二季度分别增0.45%和4.49%。我们测算，上半年经营性利润总额（扣除资产减值损失、投资收益和营业外收支）同比降7.51%，其中一季度降4%，二季度降12%。
    调整优化门店。自2013年底开始，公司先后关闭持续亏损的hQ尚客北京大钟寺店（2013.11）和广东湛江店（2014.7），我们认为这是一种积极主动的门店优化举措，有利于止住出血点，增厚盈利，值得肯定。
    全力推进全渠道转型。（1）构建了兼顾品类垂直管理与专柜空间平层管理的商品经营管理架构，完成了深度联营实施方案，为后续单品管理以及深度联营工作奠定基础；（2）运营首个自有品牌FIRST WERT，完善自有品牌开发的供应链管理、终端运营等运作模式；（3）利用微信服务号、APP 等，针对不同顾客群的特点，通过文化推送、互动活动、商品抢购、店内导航等多种功能打造圈群概念，实现全渠道下的精准营销；（4）虚拟货架、虚拟专柜、扫码购、王府井APP、王府井微信、云店、网上商城（www.wangfujing.com）以及移动商城等多渠道的构建在稳步推进等；（5）在搭建前台渠道的同时，中台和后台的流程设计、基础管理以及相应的IT 体系建设与运营都在稳步推进与实施。
    维持对公司的判断。（1）公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司，2011年从大股东层面引入战略投资者，治理结构已优化，毛利率连续三年提升；目前在全国16省20城市经营28家百货门店，总建面138万平米，2013年收入近200亿元，是A股当之无愧的百货龙头，且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。