其中，二季度实现营业收入1.69 亿元，同比增长17.40%，实现净利润7587.3 万元，同比增长68.5%。
    中报业绩符合预期。
    口蹄疫三价疫苗销量增长推动收入增长与毛利率提高，费用率下降。14H1 公司业绩增长主要因为三方面因素：（1）口蹄疫三价疫苗招标与直销销量均显著增长。14 年上半年公司实现营业收入5.05 亿元，同比增长67.0%，其中，招标疫苗、直销疫苗收入各约2.7/2.2 亿元，分别同比增长约69%/72%，其中招标、直销疫苗收入中口蹄疫三价疫苗占比各约65%/50%，而13 年同期公司仅少部分三价直销疫苗销售，三价招标、直销疫苗价格各高于二价疫苗约100%、60%，因而三价疫苗销量增长推动收入显著增长。（2）口蹄疫三价疫苗毛利率较高。14H1 公司毛利率为71.0%，其中14Q2 毛利率由14Q1 约65.0%提高至80.1%，主要因为口蹄疫三价疫苗毛利率相对较高，而14Q2 三价疫苗销售收入占比较14Q1 提高（估计三价疫苗收入占比14Q1/14Q2 分别约50%/70%），推动14Q2 综合毛利率提升。（3）规模效益体现，费用率下降。伴随公司销售规模扩大，单位费用额缩减、费用率降低的规模效益体现。14H1 公司收入同比增长67.04%，而销售费用、管理费用仅分别同比增长25.8%/44.5%，14H1期间费用率约21.3%，同比下降9.1 个百分点。综上，14H1 公司收入同比增长67.0%，扣非后净利率42.3%，同比增长14 个百分点，推动扣非后净利润同比增长144.56%。
    口蹄疫三价疫苗持续增长，产品多元化逐步兑现，推动业绩持续增长。（1）14 年“秋防”大部分省份招标入围企业已于上半年确立资格，预计下半年口蹄疫三价疫苗招标中公司仍具优势；直销疫苗，公司凭借纯化工艺领先、产品质量客户认可，预计全年销量逾6000 万头份（14H1 约3000 万头份），推动口蹄疫疫苗收入持续高速增长。（2）预计14H2 扬州优邦系列禽苗上市； 15年猪口蹄疫O 型-A 型二价疫苗或将上市，在口蹄疫三价疫苗竞争趋剧的行业格局下，再塑领先优势，此外，预计潜力产品猪圆环疫苗、猪细小病毒病疫苗、猪伪狂犬疫苗等于15 年上市，牛BVD+IBR 二联疫苗于16 年上市，产品多元化进入兑现期，承接公司中长期发展。
    维持“增持”评级。假设14-16 年口蹄疫直销疫苗销量6500/8000/10000 万头份，口蹄疫招标疫苗销量4.60/4.75/4.90 亿头份，则实现营业收入10.64 /13.51/16.40 亿元， 同比增长58.5%/26.9%/21.4% ， 实现净利润3.61/4.59/5.73 亿元，同比增长44.0%/26.9%/25.0%，扣非后净利润同比增长91.3%/26.9%/25.0%，实现EPS1.26/1.60/2.01 元。看好公司继续推进国际化战略与产品多元化进程、业绩有望持续增长的前景，持续推荐金宇集团。