事项：
    近期，我们对金宇集团的经营销售情况进行了跟踪研究，评论如下：
    评论：
    口蹄疫疫苗需求旺盛，业绩有望继续穿越周期
    公司Q1业绩大超市场预期，主要得益于口蹄疫市场苗需求旺盛。通常来讲，由于Q2猪价低迷，养殖户加速出栏的同时疫苗需求不会很好，但该群体实际多以散养或小型养殖户为主。而我们对大中型养殖场进行了跟踪总结，发现其对疫苗需求依然旺盛：1）规模养殖户注重防疫工作，万一发生疫情则血本无归，因此其在观望猪价的同时，更注重疫情的预防；2）大中型养殖场，特别是种猪场，注重养殖结构的调整，而非存栏量的调整，因此整体存栏量并无明显下降，口蹄疫疫苗作为必需品，反而使金宇集团等市场苗销售龙头受益。
    我们认为，规模化养殖场需求依然旺盛，尤其是被资本市场低估的中型养殖场（5000头-10万头），才是疫苗需求的中坚力量。2011-2013年，进口疫苗和本土高端疫苗均以超大型养殖场（10万头以上）为主要销售目标，而对大中型养殖场开发不足。我们预计，超大型客户已分割完毕，大中型养殖场将是疫苗企业未来两年的主战场，而金宇集团市场苗产品质量突出，其口蹄疫疫苗产品在大中型种猪、生猪养殖场仍有5-6亿元的市场空间。总体来看，我们预计公司2014年疫苗收入有望增长45%以上，而归属母公司的净利润有望达到3.4亿元，同比增长约35%，但同口径对比（刨除13年地产利润贡献后），同比增长约90%。