投资要点：
    维持增持评级，上调目标价至41.5 元。公司通过连续外延式收购，正在由传统软件外包企业向行业综合解决方案提供商加速转型，盈利能力有望持续提升。我国IT 解决方案和软件外包的市场空间分别有上千亿，公司通过并购获得优秀的行业解决方案经验，并不断通过吸收学习的方式转化为内生增长动力。我们认为公司的行业解决方案在金融、互联网等领域有望加速。预计2014-2016 年EPS 分别为1.04/1.40 /1.79 元，考虑到下半年外延进展有望加快，上调目标价至41.5元，对应2014 年市盈率为39 倍。
    1H2014 净利润同比增长21.02%，基本符合预期。2014 年上半年，公司扣非后净利润同比增长39.24%，盈利能力显著提升。上半年公司营业收入7.13 亿元，同比增长12.13%。其中软件外包收入3.73 亿元，同比下降5.57%，行业解决方案收入3.07 亿元，同比增长39.57%。
    BPO 同比增长58.2%。行业解决方案占比从2013 年上半年的34.58%上升到2014 年上半年的39.575，公司转型进展良好。
    金融，互联网，IT，医疗行业有望拉动公司继续快速增长。上半年公司行业收入占比中，金融为20.62%，互联网为7.89%，IT 为49.59%，分别是毛利率最高的三个行业。公司通过收购上海泓智迅速提升了金融业务占比，我们认为公司将持续发力金融行业，IT 是公司传统优势领域，另外互联网和医疗有望成为拉动公司增长的重要领域。
    风险因素。1、毛利率持续下滑；2、外延低于预期