同时，公司组织架构方面更加完善，三项费用率同比降低。分业务来看，涂料及矿棉板业务上半年表现较好，盈利能力提升较快，北新房屋业务毛利降低，主要是由于赞比亚项目的结算完成，上半年新增国内房屋业务的结算所致。
    ■预计全年业绩高增长，未来三年石膏板产能规模不断扩张：虽然房地产市场表现疲弱，但考虑到存量房对石膏板业务的需求，公司受到的影响较小。我们认为今年下半年石膏板业务仍会较快增长，龙骨业务根据市场需求逐步推进。公司积极推进石膏板业务向隔墙领域的应用，与全国性、地方性地产商的合作均在推进中，考虑到房地产市场由卖方市场向买方市场转变，石膏板在隔墙领域的应用可以提高得房率，增强房屋吸引力，我们认为今年在隔墙领域方面也会有所斩获。
    公司年初以来调整了石膏板业务产能的投放速度，计划2020 年布局25 亿平米，产能扩张较快，考虑到公司在石膏板市场的市场地位及优秀的管理能力，我们认为销售市场会同步开拓，支持后续业绩增长。
    ■北新房屋业务持续推进，国企改革具备一定想象空间：公司今年以来大力推进北新房屋业务，订单量持续增长，由于材料自供，房屋业务可推进公司石膏板及其他建筑部品的销售，同时，作为中国建材的下属企业，公司混合所有制改革方面仍然具有空间。
    ■投资建议：我们一直对公司的业绩增长抱有信心，预计2014 年-2016 年的净利润增速分别为30%、19%、20%，目前估值偏低，维持买入-A 的投资评级及6 个月目标价20 元。
    ■风险提示：房地产市场超预期大幅下滑、龙骨推广低于预期、北新房屋推广低于预期