上半年公司经营活动产生的现金流量净额132 亿元，增269%。
    6 月末，公司货币资金167 亿元。其他流动负债207 亿元，相比年初增加81 亿；主要由于预提销售返利及安装维修等费用。
    1-9 月归母净利润预计增长45%-60%。
    2．我们的分析和判断
    （一）新品推广积累产品口碑，收入持续快速增长2014 年尽管行业形势表现一般，公司收入持续、快速增长。上半年，公司大白电业务快速增长，冰洗空实现收入513 亿元，增长27.1%。其中，空调收入417 亿元，增18.2%，冰箱收入50 亿元，增21.2%，洗衣机收入46 亿元，增24%。小家电业务上半年收入178亿元，增17.9%。
    上半年收入持续快速增长，一方面受益公司全线新品推广，多品类协同，综合竞争力提升。另一方面，随着产品力提升，美的品牌口碑逐步形成，又进一步促进产品销售，形成良性循环。
    （二）产品力提升，规模效益逐步体现，净利率显著提升公司快速适应消费升级，把握家电智能化趋势、智能化方向。美的明星产品占领行业中高端市场，产品结构优化，毛利率逐季提升。
    2014H1 毛利率26.2%，提升3.2 个百分点。Q2 毛利率26.9%，提升4.1 个百分点。（Q1 毛利率25.5%，提升2.3 个百分点。）公司运营效率持续提升，费用率下降，规模效应逐步体现，净利率提升明显。2014 年上半年，公司净利率8.5%，同比提升2.2 个百分点。其中，二季度实现净利率10.4%，提升3.1 个百分点。
    （三）建立股份回购长效机制，治理优秀，增长可持续公司公告拟建立股份回购长效机制。在现金分红规划上，拟在2014-2016 年推出两期股份回购方案。回购金额上限分别为13 年、14 年归母净利润30%。公司治理优秀，约束激励到位，上下齐心，加速智能家居、电子商务以及物流战略布局，各品类都有较大增长潜力且品类能进一步延展，公司未来综合竞争力还将持续提升。
    3．投资建议
    预计公司2014/2015 年EPS 为2.51 和3.10 元，目前股价对应14 年PE8 倍多。公司高度重视市值管理，增长势头良好，现金流非常好，有较好的分红率和股息率。相对其未来增长的确定性和持续性，以及较高综合竞争力，估值仍有提升空间，继续维持“推荐”评级。
    4．风险提示：行业需求增长低预期