其中，第二季度收入389.8 亿元，同比+14%，归母净利润40.7 亿元，同比+151%，增速与第一季度相当。
    发布两期股份回购方案，保障股票长期投资价值。在每年以可分配利润1/3 用于分红的基础上，公司又推出股份回购方案，拟分别以2013、2014年归母净利润30%为上限回购公司股份，用于注销或员工股权激励。整体上市将股东、战投、高管的利益全部统一到上市公司层面，公司有动力提高现有股东回报和提升长期股权价值，同时回购还将有效缓解市场对战投减持的担心。
    毛利率拉动利润率大幅提升，第二季度净利润率突破10%。上半年公司毛利率26%，同比+3pct，营业利润率10.8%，同比+2.4pct，归母利润率8.6%，同比+2.2%；其中，第二季度营业利润率12.5%，净利润率破十（10.4%）。大家电、小家电毛利率分别27%、26%，分别提升3.2pct、0.6pct，内销、出口毛利率分别28%、23%，分别提升0.9pct、4.6pct。
    产品升级效果显著，内销毛利率超30%的产品收入占比49%，出口毛利率超20%的产品收入占比50%。
    核心业务增速快于行业，新兴业务快速增长。公司渠道经营步入良性上升阶段，上半年大家电、小家电分别增长19%、18%；空调、冰箱、洗衣机分别同比增长18%（内销超30%）、21%、24%，增速领跑行业。新兴业务方面，估计净水器增速翻倍，烟灶消增速50%+，中央空调、热水器增速30%+；公司执行力强，电商业务推进快速，上半年收入39 亿元，预计全年有望实现百亿营业额。
    现金充沛、预提充分，报表质量上乘。期末经营现金流净额132 亿元，同比+269%；预收账款42 亿元，同比+53%，反映渠道回款积极、收入确认保守；其他流动负债207 亿元，同比+107%，反映对当期销售返利、安装维修费预提充分。上半年期间费用率下降1.3pct 至13.8%，财务费用贡献为主，利息支出减少及汇兑收益增加所致；理财类资产约182 亿元，财务公司运营更为灵活。效率持续优化，存货周转天数同比-6%。
    风险因素：行业竞争加剧；需求加速下滑；原材料价格大幅波动。
    盈利预测、估值及投资评级：公司从2013 年经营性恢复步入2014 年盈利提升阶段，“产品升级+效率提升”战略效果显著，渠道盈利能力改善，Q2 净利润率突破10%，各项运营指标优良。预计下半年公司内销增速仍将快于行业，新兴业务保持快速增长，营业利润率改善可持续。股东、管理层利益一致有利业绩释放，股权回购方案完善了股东回报长效机制。公司治理优势明显+盈利高增长确定性强+积极推动电商等变革，凸显优质白电龙头价值。考虑到下半年盈利能力提升可持续，维持收入增速预测不变，上调2014-16 年EPS 预测至2.57/3.26/3.90 元/股（原预测2.23/2.78/3.26元/股），对应PE 估值8/6/5 倍，维持“买入”评级