建议“增持”。
    中报数据概览：净利率提升2.2 pct，盈利质量高，增长动力仍足2014 年上半年，公司主营业务收入773 亿元（+17.3%），归母净利率同比改善2.21pct 至8.55%，利润增长58%；其中2 季度单季收入390 亿（+14%），归母净利40.7 亿元，同增61%。公司其他流动负债较年初多增80 亿（同比+107%，主要是预提促销费和销售返利），经营活动现金流131 亿（+269%），反映盈利质量优异；预收账款42 亿（+53%），预示增长动力仍旧较强。公司预计前三季度利润同比增长45%-60%，对应归母净利润87-96 亿元。股份回购方案则显示管理层对公司未来发展的信心充足。
    展望：看好O2O 与智能化战略对公司长期发展的推动作用
    公司大力推动以旗舰店为主要载体的电商O2O 融合业务，上半年旗舰店已建成1400 家；同时在优质产品基础上全面推动智能家居战略。我们认为，智能化是家电行业商业模式演变的必要基础，而O2O 则是行业渠道演变的主要方向，公司在这两个方向上的战略性布局对中长期的发展具有十分重要的作用，亦构成我们长期看好公司表现的重要理由。
    风险：9 月战略投资者解禁压力；下半年空调业务增长压力或增加。