收入维持稳步增长，盈利能力显著提升
    上半年公司空冰洗等大家电业务实现营收513 亿元，同比增长19%，市占率持续上升，显著好于行业，主要源于战略转型后产品竞争力提升。上半年小家电营收178 亿元，同比增长6.9%，其中油烟机和燃气灶等增长较快。受益于产品结构改善，上半年毛利率同比上升2.9 pct 至25.9%，拉动归母净利率同比上升2.21 个百分点至8.55%，体现了2011 年下半年以来战略转型的积极成果。期间费用率控制得当，销售费用率的升幅和管理费用率的降幅基本相抵，财务费用率下降1.22 个百分点，主要源自资金管理效率提升。
    推出两期股份回购计划，拟建立回报股东长效机制
    公司同时推出在2014~2016 年实施的两期股份回购计划，拟以不超过2013年和2014 年净利润的30%（首期金额上限16 亿元），以不超过获批前均价130%的价格回购股份，予以注销或用作股权激励等。回购机制的推出，加上承诺现金分红比例不低于1/3，显示了公司对股东利益的长期重视和保护。
    估值：上调盈利预测，上调目标价至27.0 元，重申“买入”评级
    我们上调公司2014-16 年EPS 预测至2.55/3.08/3.65 元（原为2.35/2.85/3.32元），基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 假设为11.3%)，上调目标价至27.0 元（原为25.5 元），重申“买入”的投资评级。