点评：
    募集资金夯实380 平台，满足快速发展需要。过去几年380 平台快速发展，公司现有物流基础设施和信息系统已经无法满足高速增长的业务量。本次定增募集资金，通过对深度供应链公司增资，用于380 平台物流基础设施配臵和信息化建设，并补充380 平台运营资金，进一步加强网点建设。目标是打造遍布全国骨干城市的自有物流基础设施、构建完成高效的现代仓储配送体系。公司预计380 平台未来两年总投资额为50.25 亿元，其中物流仓储设备5.85 亿元，信息系统和电子商务平台追加投入2.98 亿元，业务网点新建与扩建4970 万元，增加业务运作的流动资金40.93 亿元。
    380 平台的网络已颇具规模。380 平台上游为包括宝洁、中粮、联合利华、雀巢等在内的60 多家世界500 强企业品牌和细分行业前三名制造商。截至目前，380 平台服务涵盖大卖场（KA）、中型超市（BC）、药店、母婴店、批发商等在内的各种终端门店系统共计55 万多个，已经实现了重点业务区域的全渠道覆盖，并为京东商城、唯品会等电商客户提供产品。380平台目前在全国20 多个省份建立了100 多个实体业务网点，业务覆盖城市近200 个。公司目前通过租赁和购臵的方式，在业务覆盖区域配臵了近150 个仓储中心，通过仓储设备、物流车辆和信息设备的配臵，满足客户快速分销和管理运营的要求。
    网点建设不遗余力，快速增长态势有望维持。公司前期公告，延续对外设立子公司和项目公司的步伐，进一步扩张网点布局，提升业务规模，共投资1.13亿元，设立广东、陕西、广西、安徽、天津、上海、辽宁等地的9 家公司。
    扩张过程中继续保持与原有成熟经销商深度合作的模式，保证了公司成长的动力强劲。我们判断，今年380 平台在网点扩张、食品等品类增长的带动下，业务量有望突破120 亿，而随着业务量不断扩大，衍生的流通金融等业务也将逐渐发展起来，为公司业绩增长提供动力。
    盈利预测与估值。预计公司2014 至2016 年EPS 为0.28、0.35、0.46 元，对应当前股价PE 为29.7、23.7、17.9 倍，期待公司未来在进一步扩大规模的同时，借定增契机，夯实网络，实现由量变到质变的突破，维持“增持”评级。
    风险提示。本次定增短期会拉低公司整体净资产收益率水平，380 平台投入过大，效益不达预期，客户坏账、存货风险。