行业观点：继续推荐新兴物流个股：建发股份、保税科技和怡亚通，我们与市场的不同。（1）主要逻辑：建发股份——低估值、高成长；保税科技——公司受益于市容和市占双升，首次覆盖给予“增持”评级；怡亚通——股权激励助推380 进入新里程。（2）我们与大众的不同：建发股份——市场认为由于公司股价弹性及业绩弹性低，若看好房地产融资放开带来的投资机会则配置纯地产股更好，我们认为建发股份估值低在地产融资确认放开时股价弹性不会低，业绩弹性由于供应链和地产业务弹性也不低；保税科技——市场认为公司面临发展天花板，且历史看公司资金博弈风险大，我们认为公司在“天时地利人和”背景下，公司将迎来第二轮发展期，在当前的价格买入收益风险比高进而无需担忧资金博弈风险；怡亚通——市场担心380 能否成功，我们认为股权激励的推出至少给管理团队和市场带来了一个预期的正向变化，至少完全否定380 的判断是过于保守的。
    上周市场表现：政策利好推动交运板块上涨 1.7%。上周交通运输行业上涨1.74%，跑赢沪深300 指数2.5 个百分点（下跌0.74%）。分子行业看，周涨幅最大的二级子行业为公交，累计上涨5.5%；跌幅最大的是航空运输，累计下跌3.3%。从事件催化角度看，上周国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》以及正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区成为推动交通运输板块小幅跑赢的重要催化剂。受益子行业铁路、物流、机场均大幅上涨。33 号文的改革措施主要包含扩大资金来源及提升盈利能力两方面，我们继续推荐最受益于货运价改的大秦铁路。国务院正式批准自贸区，这将带动上港集团和上海机场国际中转客流和物流的增加；华贸物流作为货代企业也将成为直接受益企业。
    沿海煤炭和远洋集装箱均维持上周走势——一涨一跌，远洋干散货受铁矿石运输需求推动上涨。（1）中国沿海（散货）综合运价指数报收于1033.2 点，较上周上涨3.3%，主要受煤炭运价继续上涨推动。持续高温天气导致电厂煤炭库存下滑及煤价的下跌，使得电力企业补库存积极性提高。8 月23 日秦皇岛至上海煤炭运价为32.6 元/吨，较上周同期上涨2.7/吨。（2）CCFI 指数最新报1133.0 点，与上周基本持平；SCFI 较上周下跌3.0%至1084.0 点。现货市场运价下行压力较大，欧地线装载率维持在9 成左右，主要是受运力供给过剩压力所致；美西和美东线受美国经济稳步复苏及消费旺季即将到来影响，本周装载率均维持在95%左右，运价指数持平。（3）大西洋和太平洋铁矿石运输需求复苏，BDI 指数反弹。太平洋海峡型船舶租金为1.7 万美元/天，大西洋一改前期市场疲弱影响最新租金为1.3 万美元/天，均反弹。