报告摘要：
     渠道下沉是快消供应链发展趋势，公司深度业务顺应二次转型。当前一、二线城市已成快消红海，下线城市新增长引擎开始逐步出现。未来在城镇化大潮和消费升级驱动下，下线城市消费能力和需求将迎来新的爆发，快消品渠道下沉至三、四线城市是大势所趋，公司深度380 业务顺应这一契机，快速布局完成由广到深的二次转型。
     380 平台深耕快消渠道下沉，承载深度分销一体化梦想。380 平台以快消品渠道下沉趋势为切入点，扁平渠道，深度分销。2012 年380平台完成120 平台建设，已成功导入世界500 强客户 30 余家，覆盖零售终端30 万个，实现业务量28 亿，同比增长超过30%，相对10 年增长2 倍。未来三年380 平台网点将逐步扩张至270 个，业务量将超过100 亿。当前公司调整战略，积极提升已有网点盈利贡献，预计13 年380 平台实现盈亏平衡小有收获，14 年明显贡献利润，未来三年复合增速超60%。
     推出股权激励，为业绩快速增长加码：公司在380 平台逐步收获之时，适时推出股权激励计划，大范围激励尤其是380 集群核心人员，为的是留住优秀人才，激发团队积极性，着眼公司长远发展，同时制定业绩复合增速超30%的行权条件，彰显公司对未来业绩快速增长信心。
     预计公司 13-15 年EPS 分别为0.18，0.23 和0.30 元，同比增长40%，31%和30.6%。当前股价对应40x13PE 和31x14PE，估值偏高，但考虑到在消费升级和快消渠道下沉加速推进下，公司380 平台已形成突破之势，未来有望超预期爆发，同时股权激励将为公司业绩的快速增长加码，我们给予公司“增持”评级”，目标价8.1-9.2 元。