事件 怡亚通13 年上半年实现营收41.6 亿元，同比上升12.7%。由于深度业务量增长且毛利率有所下滑，拖累整体毛利率同比和环比均下滑1 个百分点至10.1%。上半年归属母公司股东净利润0.9 亿元，同比持平，EPS 0.1 元。 点评  深度业务：深度发展   上半年公司深度业务实现快速增长，收入增幅达52%，收入占比82%，并贡献整体毛利润50%。由于深度业务仍处于扩张阶段且引入新的贸易品种， 对业务盈利能力有一定影响。上半年深度业务毛利率同比和环比分别下滑0.6 和0.9 个百分点至6.1%，并拖累整体毛利率水平下滑。 公司近期公告在上海、天津、湖北、辽宁等6 省市设立全资子公司，并在此基础上设立7 个合资（独资）项目公司。怡亚通通过子公司的设立建立了省级深度业务平台，对未来业务的拓展及盈利能力的提升将起到重要作用。  广度业务：受宏观经济影响下滑   受宏观经济增速下滑及公司主动控制代理出口业务影响，怡亚通上半年广度业务收入同比下滑7%至3.8 亿元，但业务毛利率与去年同期基本持平， 维持在48%的水平。同时毛利润贡献为43%。我们认为广度业务未来将在一定程度上受宏观经济影响，但仍会是公司重要的利润支撑点。