公司货运形势也依然严峻，今年1-6 月份运量同比下降12.8%，由于需求疲弱，以及货运涨价后货源流失。短期内我们预计难以看到运量形势逆转。
    未来存在客运提价及土地综合开发两个催化剂
    国家普通铁路客运运价从1995 年起就没有调整过，并且低于高速铁路运价的一半，且仅为日本和欧洲平均的14%、美国的11%。在去年10 月14 日出版的报告中我们已经指出普客价格有望迎来调整，虽然目前时点晚于我们预期，我们仍然坚持未来客运提价的方向。铁路土地综合开发是2013 年8 月19 日国务院33 号文明确提出的政策，近期国务院办公厅已印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》。广深铁路拥有1000 万平米土地的使用权，且其中许多站场土地位于广州、深圳的中心城区，商业价值高，我们认为如果土地开发启动公司将最为受益。
    调整盈利预测
    我们将2014/15/16E 的每股盈利预测分别下调48%/32%/34% 至
    0.17/0.23/0.24 元，主要由于1）客运运价提价时间晚于我们预期，我们调整了相关假设；2）下调了2014-16 年运量假设；3）考虑进“营改增”政策对公司净利润约15%的负面影响。
    估值：下调目标价至3.64 元，维持“买入”评级
    我们将目标价从4.05 元下调至3.64 元，基于瑞银贴现现金流模型，WACC为8.2%（原7.8%，WACC 上调由于贝塔的上升），对应2015 年市盈率15.6 倍。我们仍然看好公司的长期发展空间，认为当前估值已反应了基本面的不利因素，我们维持“买入”评级。