事件：
    广深铁路公告一季报：1-3 月公司营业收入35.14 亿元，同比下降5.30%；归属上市公司股东净利润0.97亿元，同比下降63.82%；基本每股收益0.014 元，同比下降63.16%。
    点评：
    客货运量拖累收入，成本未降反升，1-3 月业绩下行。一季度，我国宏观经济增速放缓，实现国内生产总值约12.82 万亿元，同比增长7.4%，回落0.3 个百分点；广东省国内生产总值实现增速7.2%，回落1.3 个百分点。受此影响，1-3 月广深铁路客货运输业务量出现不同程度的下降，实现营业收入35.14亿元，同比减少1.97 亿元，较上年同期下降5.30%。另一方面，一季度广深铁路的成本继续上升，报告期营业成本为30.40 亿元，较去年同期增加1.17 亿元，同比增长4.01%；管理费用达到2.92 亿元，同比增加3388 万元，同比增长13.13%；财务费用为803.08 万元，同比减少984.7 万元，同比下降55.08%。
    在营业收入减少、成本上升的情况下，一季度归属上市公司股东净利润大幅下滑，同比减少1.71 亿元，下降幅度达到63.82%。
    一季度客运量同比减少8.74%，货运发送量同比下降12.37%。1-3 月，广深铁路呈现客货双降的格局，实现客运发送量2166.84 万人，同比减少8.74%，实现货运发送量1190.90 万吨，同比下降12.37%。
    客运车辆分种类来看，一季度广深城际列车客运发送量为876.83 万人，与去年同期基本持平；其他车实现客运发送量1192.28 万人，同比下降14.91%；与之形成对比的是，直通车客运业务呈现增长的态势，1-3 月实现客运发送量97.73 万人，同比上升5.61%。
    货运运价上调，或可拉升业绩：2013 年2 月20 日起，全国铁路货物平均运价水平上调，广深铁路公司货运业务每吨公里收入从之前的0.09 元上涨至0.12 元，增幅高达33.33%。货运运价的上调或可对公司货运量的下降起到一定的对冲作用，存在拉升业绩的可能。
    新建线路分流风险持续： 2014 年，广深高铁将通至福田，由于乘坐高铁比城际快捷且票价水平相当，我们测算广深高铁将分流广深城际10%的客运量。
    投资策略：目前广深铁路面临的运营风险主要包括粤港经济的增长放缓、新建线路的分流影响以及
    营业成本的增加。另一方面，货运运价的提升将提高公司货运收入，改善盈利情况，随着铁路改革的逐步深化以及铁路投融资政策进入兑现加速期，铁路行业企业面临重大利好。2014 年，广深铁路将积极推进铁路土地的综合利用开发，推进东莞站、深圳东站的多元经营开发，多元化经营的试点乃至后续的推广将会为公司业绩带来新的增长潜力。综上，我们维持对公司的“增持”评级。
    风险提示：分流对客运量影响、宏观经济对货运量影响