扣除2013 年公司收购的集团子公司豪迈制造的燃气轮机业务，公司原有业务收入同比增长49.85%，净利润增长43.67%，利润增速低于收入增速主要由于期间费用率上升所致。
    ■模具收入快速增长，海外出口占比上升1.1 个百分点。上半年，由于天然胶价格持续下降，国内轮胎企业效益好转，轮胎行业投资增长34%。受产能限制，公司模具订单饱满生产始终满负荷运行，模具业务收入7.02 亿元，同比增长39.87%。公司积极开拓海外客户，已进入普利司通、米其林、固特异、德国大陆、倍耐力等全球知名轮胎企业优质供应商体系，上半年来自国际高端客户的模具订单占比已超过60%。出口收入3.29 亿元，增长48.9%，海外业务占比较2013 全年上升1.1 个百分点，出口毛利率上升2.8 个百分点。
    ■模具毛利率大幅上升，期间费用率上升。上半年，公司综合毛利率上升1.1 个百分点至44.9%，其中模具业务毛利率上升2.68 个百分点，原因是铸锻钢等成本下降，及近两年模具订单洪峰期，产能限制条件下公司优化下游客户结构，海外出口占比持续上升。同时，由于出口运费及境外佣金增加，研发费用上升导致期间费用率1.3 个百分点。因此，净利润增速低于收入增速。
    ■模具产能下半年加快投产，三季度增长30%-60%。下半年模具业务继续扩产，我们预计产能增长30%-40%，7 月模具接单仍非常饱满，同时铸造业务发展良好，公司预计三季度净利润增长30%-60%。业绩保持增长的驱动因素：（1）天然胶价格低位导致轮胎行业效益向好，行业投资加速；（2）加工精度技术优势，交付期短，海外市场开拓加速推进；（3）模具加快扩产，2014年产能增长30%-40%，精铸铝模具占比提升。
    ■重申“买入-A”评级，6 个月目标价60.45 元。目前公司模具订单处于满负荷生产，下半年产能继续释放，我们上调业绩预测，预计2014-2016 年净利润4.78 亿元、6.39 亿元、8.16 亿元，上调幅度5%左右。对应EPS 为2.38元、3.18 元、4.06 元，按照转增后总股本计算，EPS 为1.20 元、1.60 元、2.04 元。给予2014 年25.4 倍动态PE，6 个月目标价60.45 元，重申“买入-A”评级，对应2015 年19 倍动态PE。
    ■风险提示。天然胶价格上升，轮胎行业投资放缓；海外采购订单下滑及汇