费用率有所提高，研发投入和人员增加是主因
    从盈利能力看，上半年综合毛利率46%，比去年同期提高1.3 个百分点，主要原因是海外毛利率提升；从产品看，模具毛利率提高了2.6 个百分点。净利润率28%，比去年同期30%下降了1 个百分点，主要原因是费用率提高。
    三项费用率9%，比去年上半年7.6%提高了1.4 个百分点。费用提高主要来自：1)研发费用3625 万，同比增长91%；2）人员大幅度增加导致管理费用增加。
    展望下半年，全球市场份额有望持续提高
    展望下半年，我们认为海外轮胎模具市场将维持7%左右增速，国内模具市场维持10%左右的增速，公司具有接近全球垄断的竞争优势，随着产能逐步释放，全球市场份额在目前12%基础上应仍能持续提高。公司预计前三季度业绩增速30%-60%，基本符合我们预期。
    估值：维持目标价
    我们维持2014-2016 年4.64/5.96/7.15 亿的净利润预测和54 元目标价，目标价基于瑞银VCAM模型（WACC=9.1%），对应2014 年23 倍PE。