上半年公司收入增长明显提速，其中CDN 业务收入7.5 亿元，同比增长97%。公司收入快速增长的主要原因是OTT 盒子市场爆发，带动国内视频内容播放时间和清晰度大幅增加，从而带动视频流量高速增长。下半年CDN 行业高速增长的逻辑未变，随着人均带宽的不断提升网络流量的增长速度仍在加快。
    毛利率稳步提升，费用控制能力依旧出色。上半年公司毛利率实现了稳步提升，综合毛利率达到40%，同比增长3.6 个百分点，环比增长0.7 个百分点。在低毛利的视频类产品快速增长的同时公司综合毛利率还能稳步提升可见公司其他新产品也保持了健康的发展态势。费用率方面，公司上半年管理费用率为9.28%，与去年持平，销售费用率为8.25%，较去年同期低1.5 个百分点，公司持续保持了良好的费用控制能力。
    决战三季报，期待公司新产品逐步放量。由于去年三季报是公司毛利率的高峰，因此目前市场对公司今年三季报的利润率情况尤为关注。我们认为公司在视频类产品放量的同时，其他高毛利产品如WSA 和APPA 以及最
    新针对移动互联网的产品MAA 的发展情况至关重要。同时，我们期待公司在CDN 之外的行业（例如云计算与信息安全）有所突破，这将为公司打开更
    大的成长空间。
    网宿科技依旧是通信增值服务板块中成长性最为确定的股票，CDN 行业今年的增速在 OTT 和移动互联网高速发展的带动下有望快于过去两年，同时公司毛利率不断提升的逻辑没有变化（带宽效率优化和高毛利产品占比提升），14 年公司毛利率仍有望近一步提升，向更长远看，云计算和信息安全业务的发展也将为公司长期发展打开更大空间，维持“增持”评级，14-16 年 EPS 分别为 1.37元，2.04 元，3.02 元。
    风险提示：新技术对 CDN 的替代；CDN 服务价格快速下降