二季度主营收入及利润保持高增长。受益于流媒体加速业务等热点推动，二季度营收为4.53 亿，同增77.55%，环增7.45%；归母净利润为1.12 亿。
    剔除掉政府补贴（0.26 亿）等外部因素影响，公司二季度扣非净利润仍达到0.87 亿，同增138.74%，环增18.98%，显示出内生发展的强劲势头。
    CDN 贡献主要收入增量。分产品线看，上半年CDN 销售收入7.55 亿元，同增 96.69%，毛利率42.59%，IDC 收入1.16 亿元，同增4.15%，毛利率25.02%。CDN 占营收比重达到86.30%，较去年同期79.74%有明显提高。
    毛利率稳步提高，长期仍有上升空间。二季度毛利率为40.84%，环比提高1.45 个百分点，同比提高2.28 个百分点。毛利率增长来自CDN 收入占比的提升，以及平台规模扩大带来的规模效应，包括降低带宽采购成本和提高带宽利用效率。这些因素长期而言仍可持续，将带动毛利率逐季提高。
    立足长远加强研发投入。公司出于中长期技术研发和人才储备考虑，加大了优秀技术人才的招募。其中上半年研发投入0.61 亿，同增103.61%；管理费用达0.81 亿，同增73.73%，因而对当期利润产生一定影响。
    互联网流量继续呈增长趋势，热点领域引领CDN 进入新一轮成长。我们认为CDN 产业增长下一阶段的驱动力将来自于移动互联网、互联网电视和云计算等新新热点的举起。3G/4G 网络的普及使得移动终端对网络传输速度的要求越来越高，移动网络优化将成为CDN 服务的新增市场。互联网电视引爆高清视频需求，为CDN 市场注入新的动力。国内云计算正处于高速成长初期，各家互联网企业开始大力建设云平台和云服务。而CDN 是实现云端向终端内容分发的桥梁和通道，有望受益于云计算带来的流量增长。
    财务与估值
    公司作为行业龙头，将充分受益于行业增长红利和产品结构升级，长期发展空间广阔。预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.35、1.96、2.73 元，根据DCF 估值对应目标价76 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利