经营效率稳健提升，2 季度毛利率同比、环比提升。公司第二季度毛利率为40.84%，环比一季度提升了1.5个百分点，同比去年第二季度毛利率38.56%提升了2.28 个百分点。
    视频流量、移动应用下载和云分发业务推动公司CDN 业务持续高速增长。上半年公司CDN 服务收入为7.55 亿元，同比增长96.7%；我们认为主要收益于近期互联网视频流量的快速提升，特别是OTT 电视和OTT盒子市场启动，大幅提振互联网视频流量的快速提升。而移动互联网应用领域竞争积累，手机上APP 数量和版本更新的速度都大幅提高，也拉动了公司由应用下载类带来的CDN 业务增加。公司的云分发平台已经与国内主流的云计算公司合作，随着云计算业务进入快速增长期，其云分发平台所带来的收入贡献有望继续加速增长，这将在未来数年内持续促进CDN 行业高速发展。
    规模效应继续显现，管理费用率持续摊薄。上半年在公司收入同比大幅增长74.69%，其扣除研发费用的管理费用为3318.7 万元，去年同期为2915.0 万元，同比仅增长13.8%，公司在收入利润高速增长的同时，继续做好内部管理费用的有效控制，充分体现规模经济性。
    随着4G 普及和人均移动流量大幅增加，下半年MAA 产品收入有望高速增长。中国移动上半年的4G 用户已经达到1394 万，6 月份单月增长达到583 万，4G 用户增长已经进入爆发期。而中国电信和中国联通也获得了LTE-FDD 混合试验网牌照，预期中国下半年4G 用户将达到6000 万以上，是上半年的4 倍以上。这也将推动网宿的运营商跨网流量CDN 产品高速增长，同时推动MAA 移动应用加速产品的快速普及和加速收获。
    短期可能的催化剂：如果下半年亚马逊正式开展其在中国的云计算服务，将会有效拉动公司云分发平台的收入增长。网宿是亚马逊AWS 云计算服务中国的唯一CDN 业务提供商，亚马逊AWS 是全球最大的云计算提供商，占全球约80%市场。公司有望推动与家庭智能路由器厂商合作，将CDN 节点下沉到家庭。
    风险：CDN 市场竞争加剧，中移动CDN 不确定性。
    维持“买入”评价。收入加速增长确认行业仍处高速增长前期，OTT 视频、移动互联网和云计算、云存储服务在中国开始爆发式增长，CDN 行业随流量增长的商业模式没有改变，这将会推动CDN 业务未来持续数年高速增长，而行业双寡头垄断格局仍然稳定，公司持续保持超越行业平均水平20%以上的发展速度。公司的收入、业绩、市值没有看到天花板。
    我们维持公司“买入”评级，维持2014-16 年EPS 分别为1.51/2.51/3.97元的盈利预测，维持87 元目标价不变。