我们前期对伊利股份进行了持续推荐，一直以来都在我们的乳制品行业专题系列报告以及个股推荐报告中强调，伊利自身拥有完善的内部组织架构、物流系统、信息系统，精益求精的内部管理形成了高壁垒，而公司完善的全国渠道布局以及完备的产品梯队也为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。
    同时，高管的增持能够充分瓦解前期市场的担忧，即管理层的减持问题。前期市场普遍担心公司高管在解禁之后会进行减持，因此对公司的业绩增长情况抱有怀疑态度。这次高管增持可以打消市场这一顾虑，从而使得市场更加理性地看待公司真实的成长情况。
    我们维持公司的盈利预测，预计2014-2015 年实现销售收入542 亿、617 亿元，同比增长13.4%和13.8%；实现归属母公司净利润40.2 亿、52.3 亿，同比增长26.2%、30.1%，考虑到转增股本以后，2014-2015实现EPS1.31、1.71 元，重申“买入”评级，强烈建议买入，按2014 年25-26 倍PE 给予目标估值区间32.75-34.06 元。
    前期报告参阅：《乳制品专题之三：产品的创新能力是企业的核心》（2014.7.29）、《伊利股份：估值修复，维持推荐》（2014.7.24）、《伊利股份：精益求精的管理形成的高壁垒》（2014.7.14）、《乳制品专题之二：进口奶对国内竞争格局有何影响？》（2014.5.16）、《乳制品品专题之一：美国龙头迪恩食品成长路》
    风险提示：食品安全问题；新品推广低于预期；原奶价格波动较大。