点评：管理层大幅增持彰显对公司基本面信心
    我们认为本次增持之后，一方面，6 个月内（15 年1 月底之前）四大高管不能进行反向交易，打消了市场对于管理层股权激励部分减持的疑虑。另一方面，预计管理层同样也认为未来公司业绩增速将持续提升，目前估值相对处于较低水平。
    重申观点：未来盈利能力有望持续提升
    我们认为：（1）公司目前收入的边际贡献主要来自于高毛利和高净利产品。
    我们预计伊利高端产品在14-15 年占比分别为39%/43%；（2）由于今年暖冬以及规模化奶场占比提高，奶牛单产大幅提升，原奶供应量明显恢复，原奶价格环比持续回落；（3）即使不考虑解禁的博弈因素，伊利盈利水平也应该进入拐点，我们认为公司四大业务板块全部都处于盈利水平的提升阶段。
    估值：重申key call 买入，目标价36 元
    我们预计，二季度单季度公司收入同比增长17%以上，主业净利润同比增长40%以上。我们维持盈利预测不变，基于瑞银VCAM 现金流贴现模型，推导得到目标价36 元（WACC=6.4%），对应2014/15 年PE 分别为28x/23x，重申key call 买入。