公司上半年新开工面积同比增长33.5%，意味着有大量项目将于未来两年逐步完工，这将是未来两年收入增长的重要动力。
    ■地产业务待结算资源充足，业绩还将稳健增长。尽管今年以来房地产行业景气低迷，但公司2013 年末房地产待结算销售额达1239 亿元，今年上半年销售额为682 亿元（去年上半年地产业务收入仅321 亿元），大量待结算资源将促地产收入继续快速增长，预计年中待结算销售额将超1500 亿元，仍将十分充足。此外，公司6 月单月商品房销售额和销售面积分别增长9.3%和20.6%，在后续各地放松限购等刺激措施下，后续房地产业务销售形势有望得到一定程度改善。
    ■央企创新先锋，有望率先受益于国企改革浪潮。公司改革创新方面一直走在同行前列，是第一个推出股权激励方案和优先股融资方案的大型建筑央企，在资产整合、重组方面具有丰富经验。在当前国企改革浪潮中公司有望继续领先，率先享受改革红利。
    ■估值显著偏低，沪港通等多因素促估值提升。公司当前2014 年仅4倍市盈率具有较强安全边际。公司两孙公司中国海外发展和中国建筑国际权益市值之和1015 亿元已超过公司A 股936 亿元市值；公司分拆重估后理论市值应为1488 亿元，超过当前实际市值59%，在沪港通即将开通之际，估值有较大提升空间。此外，在国内房地产调控政策持续放松之际，地产股持续上涨亦有望带动公司估值不断提升。
    ■投资建议：我们预测2014/2015/2016 年EPS分别为0.78/0.86/0.93元，2013-2016 年CAGR 为12.4%。在国内房地产调控政策持续放松、沪港通即将开通之际，给予目标价4.70 元（对应2014 年6 倍市盈率），给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：投资增速放缓超预期风险、地产调控风险等。