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>> 中信证券-特锐德(300001)投资价值分析报告-颠覆传统充电模式...-140725
上传日期:   2014/7/25 大小:   2762KB
格式:   pdf  共16页 来源:   
评级:   买入(首次) 作者:   王鹏,王祥麒
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2009 年10 月公司上市,为创业板第一股(代码:300001)。
    凭借凝聚力高、战斗力强的技术管理团队,公司在箱变领域获得了铁路市场占有率第一、煤炭市场第一、局部电力市场第一的优异成绩。2013 年实现收入13.5 亿元,净利润1.28 亿元,归属股东净利润1.18 亿元。2014年中报预增41%~51%(归属股东的净利润7000~7500 万)。
    颠覆传统充电模式,引领A 股充电风潮。目前电动汽车充电市场,面临着电力安全隐患、投资经济性不高等问题。特锐德推出的“智能汽车群充电系统”,在硬件设计上颠覆地创新--实现“无桩充电(不占用车位面积)”、“防水防漏电(手可接触充电插头,无漏电)”等功能,大大提高了小区改造经济性和充电安全性问题。公司同时推出APP,通过云平台智能化管理集群中的充电终端和汽车,即提升了用户体验、又实现了用电测的削峰填谷,起到保障电网安全的作用,深受多方青睐。颠覆性创新并未带来设备造价的上升(单位终端造价4000 元),有望引领A 股充电设备风潮。
    自运营提升保证先发优势,大数据挖掘远期利润。公司拟成立特锐德汽车充电公司,从事汽车群充电系统及终端建设、汽车服务等业务,借自供设备发力运营市场,乘电动汽车爆发式增长的机会赚取服务利润。远期来看,当公司充电集群规模达到一定程度的时候,可以通过掌握的用户大数据,提供用车习惯建议、定时维护(电池)提醒、用电设施及冗余及电量打折信息、甚至推送汽车产品广告等增值服务。预计公司14/15/16/17 年由电动车充电业务带来的净利润约-0.10/-0.18/0.43/2.3 亿元元,呈爆发增长。
    员工持股计划显信心。公司拟以12.55 元/股向员工增发不超过400 万股,锁定3 年,彰显公司一直以来对团队建设的重视及对未来发展的信心。
    风险因素:电动汽车市场增速不达预期的风险。
    盈利预测及投资评级。预计公司2014/15/16 年的收入规模分别为19/26/35亿元,归属母公司所有者的净利润分别为1.91/2.54/3.49 亿元,三年复合增速超过40%, 考虑向员工增发400 万股之后的EPS 分别为
    0.47/0.63/0.86 元,当前股价16.51 对应PE 分别为35/26/19 倍。参考充电设备企业的盈利及估值水平,我们给予公司2014 年40 倍PE,对应目标价18.8 元,但电动汽车产业链投资热潮有不断推高公司估值的可能,首次给予“买入”评级
    
 
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