2、我们估计福特、马自达Q2 业绩符合及稍好于我们预期，其中福特利润环比下降因Q1 确认了约4 个亿退税及费用冲回收入，剔除非经因素影响的业绩稳中有增（销量环比增7500 辆）。
    3、公司Q2 业绩低于我们预期来自自主业务，估计Q2 自主业务亏损环比扩大约2 个亿，即亏损2.5-3 亿（13Q2 亏损3.6 亿）。自主亏损环比扩大因微车销量环比下降3.9 万辆及新车CS75 上市费用的影响超出我们预期。
    4、下半年业绩驱动因素：合资业务，福特新蒙、翼虎月均产销量预计提升1000 辆左右，马自达昂科塞拉贡献上升（5 月上市，Q2 销8078 辆）；自主业务，CS75 贡献大幅上升（5 月上市，Q25940 辆），预计Q3/Q4 1.8/3.0 万辆，谨慎按约18%边际利润率估算，Q3/Q4 边际利润贡献分别3/5 个亿；季节性，Q4 管理费用较高，但微车、轿车亦是销售旺季。
    5、盈利预测：虽然公司中期业绩预告稍低于我们预期，但我们认为暂不需调整全年盈利预测（中报公布后评估），因核心的合资业务盈利环比符合预期，自主业务费用确认及CS75 下半年的边际利润贡献弹性较大。维持14/15/16 EPS 1.72/2.71/3.50 元预测。
    6、我们认为：1）福特新一轮产品导入、动力总成国产及供应链、渠道体系提升推动的未来两年高增长确定；2）自主业务盈利进展慢于我们预期，但销售量、价齐升及从研发、渠道、供应链到品牌体系逐渐完善使我们对业务迈过盈利拐点及获得价值重估仍充满信心。3）公司仍然是汽车行业具备高安全边际、同时潜在上行空间最大的标的，继续强烈建议买入。