该交易正式完成尚需等待保监会正式批复。
    【点评】
    收购价格接近净资产，农险牌照收入囊中：此次收购价格约1.3元/股，仅约1倍PB。截至2014年一季度，安信农险资产总计16.12亿元，净资产6.32亿元，每股净资产约1.26元。2013年安信农险净利润3687万元。静态来看，虽然安信农险业务量不算太大，短期内对太保业绩贡献有限。但是太保接手安信农险，将受益于安信农险在上海的独特地位，动态来看将强化公司在农险领域的专业化经营能力，安信农险的牌照价值不容小觑。
    政策性为主，农险承保利润高，未来市场潜力巨大：农险政策性为主，补贴力度较大，监管机构对于经营资质开放比较审慎。目前农险行业处于寡头垄断格局，竞争度较低导致承保利润率高。国内农险业务发展迅速，预计国内农险业务保费已大幅提升至13年的300亿，但仅占农业总产值的0.2%，远低于美国的水平。预计未来国内农险保费规模将逐步提升至2400亿，未来市场潜力巨大。太保进军农险的态度积极，收获安信农险牌照后，有利于进一步弥补公司的农险短板。
    自我们前期重点推荐以来太保超额收益显著，重申两点逻辑：
    1）保费增速行业领先，上半年价值增长超20%：公司管理层确定的聚焦营销、重视个险的策略取得显著效果。代理人渠道基础较为扎实，利润会逐渐释放，规模随之增长。预计上半年新业务价值增速超过20%。
    2）作为上海国资金融标的，受益于国企改革大趋势： 安信农险为国有控股企业，其股东由上海各区县国资管理公司组成。上海国际集团和上海国资经营公司为安信农保第一、二大股东，合计持股34.34%。在上海国企改革的大背景下，作为上海国资金融标，前两大股东的34.34%股份此次受让于太保。
    【投资建议】
    公司基本面触底反弹，估值低估：1）保费端：开门红保费和新业务价值增速远超市场预期；2）投资端：在债权计划等高收益资产的推动下投资收益率稳步上升； 3）业绩端：保费反弹、投资维持高位的情况下业绩保持高速增长。预计中国太保14、15年净利润分别为109亿元、132亿元，对应EPS1.21元、1.46元。给予中国太保目标价28.42元，对应1.5倍14年PEV，积极推荐。
    【风险提示】权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。