■1 季报业绩符合预期：中国太保2014 年1 季度实现净利润32 亿元，同比增长44%，EPS 为0.35 元；期末公司净资产为1032 亿元，较年初增长4.3%，BVPS 为11.39 元。
    ■个险占比继续提升：2014 年1 季度太保寿险实现营业收入384 亿元，同比增长25%，其中新保占比43.2%。从渠道来看，个险一季度实现保费收入238 亿元，同比增长30%，占比较年初提升1.3pt。
    ■产险增速趋缓：2014 年1 季度太保产险实现收入235 亿元，同比增长13.2%，增速较2013 年趋缓，其中电网销收入及交叉销售收入合计47.5 亿元，占整个产险收入比例达到20.2%，保持在2013 年的较高水平。
    ■理财产品及权益类投资占比提升：2014 年1 季度末集团管理资产达到8148 亿元，较年初增长9.1%，其中集团投资资产7191 亿元，第三方资产956 亿元，较年初增长19.8%。集团投资资产中，与年初相比，公司减少了债券类资产2.5pt，提高了信托等理财产品1.0pt 及权益类投资1.0pt。
    ■投资建议：公司业绩符合预期，渠道结构持续改善，我们维持公司增持-A 的投资评级，目标价23 元，对应2014 年5 倍的新业务价值。
    ■风险提示：保险增速未能持续好转；投资环境恶化。