预计公司2014、15 年实现净利润分别为19.19 亿元和21.55 亿元，YoY+6.99%和11.56%；YoY+5.31%和12.28%；EPS 分别为1.507 和1.692 元。
    14、15 年P/E 为11 倍和10 倍，给予持有建议。
     14 年H1 表现一般：宇通客车6 月销售客车4793 辆，YoY-13.95%，MoM+18.64%，环比回升较好，但同比表现依旧不佳，前6 月累计销售2.34万辆，YoY-6.03%。细分来看，大、中客6 月分别销售2062 辆和2276辆，中客YoY下降0.7%和26.7%，MoM 则回升11.3%和41.7%，轻客YoY+17%，MoM-22%；上半年大中型客车YoY 降幅达10%，表现难称理想。
     新能源客车下半年有望迎来爆发：近期各地方针对新能源车补贴的地方政策开始陆续出台，且基本采用了与国家补贴“1:1”的标准进行补贴。
    由此再次降低了新能源客车推广的门槛。加之公交客车采购期一般落在下半年，故预计下半年新能源客车将迎来大量的订单交付。我们认为14年国内新能源客车销量将达到2 万台左右（上半年余约4~5 千台），同比实现翻番。
     宇通新能源客车优势明显，14 年冲万辆：上半年宇通新能源客车销量超过2000 台，国内市占率在50%左右，当之无愧的龙头。公司新研发的纯电动客车E7（7 米长）将于7 月上市，目前订单情况良好，未来公司计划将产品线进一步扩展，涵盖7~12 米的纯电动客车。预计宇通14 年新能源车销量将冲击1 万辆，较去年3900 辆增长1.5 倍。
     精益达预计Q4 实现并表：宇通通过定增及支付现金的方式，斥资42.6亿收购精益达100%股权。精益达主要产品为车桥、悬架、线束、吸塑件、舱门等，同时控股子公司科林空调也是此次收购标的中的亮点。精益达13 年底净资产约7.35 亿元，此次收购溢价465%；13 年及14 年前4 月营收分别为32.3 亿元（为同期宇通客车的14.6%）和7.3 亿元，净利润分别为4.9 亿元（为同期宇通客车的27%）和0.62 亿元，净利润率分别为15.2%和8.5%，此次收购价对应13 年的静态P/E 为8.7 倍。此次收购无疑会加强宇通旗下零部件与整车的协同效应，且标的资产盈利能力良好，对公司业绩也有增厚的作用。
     盈利预测：预计公司2014、15 年(暂不考虑精益达并表)营收将分别达到236.37 亿元和263.70 亿元，YoY+6.99%和11.56%；实现净利润分别为19.19亿元和21.55亿元，YoY+5.31%和12.28%；EPS 分别为1.507 和1.692元。14、15 年P/E 为11 倍和10 倍，给予持有建议。
     风险提示：新能源车不达预期，长途客车需求再降。