【背景资料】
    公司当前市值39.1亿。2013年总收入13.8亿，同比增23.4%；营业利润2.76亿，同比增1.7%；归属于母公司所有者净利润2.34亿，同比增1.1%，EPS为1.17元；2014年Q1营业收入3.33亿，同比下滑9.7%；归属于母公司所有者净利润0.62亿，同比下滑28%，公司预计2014年上半年净利润增速为-40%到-10%。
    【核心观点】
    维持对公司谨慎推荐评级。受大零售环境不佳的影响，结合一季度数据，估计1-5月份收入有所下滑，今年开店也相对谨慎。另外，考虑到公司费用规模的相对刚性，我们预计公司2014年收入约14.2亿，同比增3%，净利润约2亿、同比下滑12.4%，EPS1.02元,当前股价对应PE为19倍。
    详细纪要：
    一、近期经营数据：
    对全年的预期：上半年的情况不容乐观，如果下半年做的好的话，还是可能实现10%增长。在收入增10%的情况下，希望利润能略微上升。
    渠道情况：今年开店谨慎。目前店铺坪效300、500万，但玛斯菲尔和雅莹好的能到700、800万，朗姿上升的空间还是挺大的。今年实际开店可能比年初的计划更加谨慎，不一定每年都增长，可以接受负增长，今年主要是打基础，理顺内部，老板还是希望潜心做好企业。
    毛利率：今年Q1促销的比较多，所以毛利率有所下降（Q1毛利率58%），Q2促销就减少了。
    费用：销售费用刚性，今年可能还会小幅上升，但幅度不会太大了。
    存货：存货估计可以维持Q1水平（5.5亿），所以第五季14年的收入不会大幅增长，因为过季库存的量是有限的。
    二、公司战略规划等
    战略重点：今年公司的调整还在进行，主要在于精细化管理的优化，各环节把控更严格，去年还是比较粗放的管理。对于店效的控制前几年做的不是很好，近两年商场客流量减少，对于终端零售管理的力度要加大。现在公司加强对员工培训，主要是针对于提升产品的认知，挖掘产品亮点。以及后续服务，例如短信电话跟踪推荐新款，VIP定期活动等。软实力的提升需要积累，这对提高店效是很有帮助的。
    并购：之前停牌是和一个非女装行业公司沟通，最后价格谈不拢，10个交易日只好    【背景资料】
    公司当前市值39.1亿。2013年总收入13.8亿，同比增23.4%；营业利润2.76亿，同比增1.7%；归属于母公司所有者净利润2.34亿，同比增1.1%，EPS为1.17元；2014年Q1营业收入3.33亿，同比下滑9.7%；归属于母公司所有者净利润0.62亿，同比下滑28%，公司预计2014年上半年净利润增速为-40%到-10%。