公司2013年营业收入与净利润分别同比上升23.39%与1.06%，其中第四季度单季营业收入同比上升11.96%，净利润同比下降5.39%。公司同时公告2014年一季度营业收入与净利润分别同比下降9.75%与28.04%，扣非后净利润同比下滑62.22%，公司预计2014年上半年净利润同比变动幅度为-40%—-10%。
    期间费用大幅增加拖累盈利。13年与14年一季度公司期间费用率分别同比上升5.65与11.15个百分点，其中销售费用率分别同比上升5.62与8个百分点，主要由于员工薪酬与店铺拓展升级费用支出的增加，管理费用率则变动不大，此外所得税率的上调对净利润增速也有所拖累。13年公司毛利率同比上升0.62个百分点，14年一季度则同比下滑2.63个百分点。
    经营活动现金流略有改善。13年与14年一季度公司经营活动现金流量净额同比都保持一定的增长，一季度末公司应收账款较年初上升14.62%，存货余额较年初下降5.91%，公司自营为主的模式也使得整体库存水平相对透明可控。
    13年公司净增52家门店，分品牌来看，开店仍以主品牌朗姿为主，朗姿净增44家，莱茵净增19家，卓可与玛丽安玛丽则分别净关店1家与17家。全年朗姿销售收入同比增长25.84%，占整体销售比重达到61.33%，莱茵与玛丽安玛丽销售也保持较快增长，分别同比增长32.54%与25.07%，卓可销售同比增长4.31%。此外公司独家代理的韩国高端女装品牌吉高特也在13年开始贡献销售。
    考虑到低迷的零售环境，我们预计14年公司将保持谨慎的渠道扩张，重点放在终端精细化管理与现有门店店效的提升之上。今年公司仍处于管理架构调整阶段，期间费用绝对额很难有所下降，在整体销售可能下滑的基础上整体盈利将受到较大压力，全年盈利情况取决于下半年收入端能否恢复增长。