一、 事件概述
    我们于近日参加了公司股东大会。
    二、 分析与判断
    战略清晰：优先发展水产料，硅谷天堂战略入股引并购遐想
    自剥离多晶硅业务以来，公司聚焦聚势，将业务重心转回饲料板块，去年公司水产饲料和猪料销量分别达到222.31 万吨和101.69 万吨，占公司饲料销量的比重合计超过80%，较2011 年提升12.4 个百分点。本次股东会，公司再次明确将优先发展水产料，适当发展猪料，有条件地发展禽料，再次确认水产饲料在公司经营中的重要地位。
    近日硅谷天堂受让通威集团减持股份，占公司总股本的4.83%，并与公司签署《战略咨询及并购整合服务协议》，协议期限2014 年5 月-2017 年5 月，成为公司战略合作伙伴。公司与硅谷天堂的合作，重在对公司战略规划与并购思路进行专业梳理，以抓住饲料及相关产业链业务整合机会，以促进公司快速和稳健发展。
    内部调整爆发活力，研发优势突出&营销短板改善
    1、严虎回归内部调整爆发活力
    2013 年公司经营业绩发生巨大变化的原因是，水产饲料龙头地位遇挑战，内部调整爆发活力。具体而言：（1）2010 年11 月严虎回归公司，担任总经理一职并获得充分授权，员工士气大振；（2）2011-2012 年不符合公司发展要求的老员工被替换，新招的年轻员工为公司注入新的活力；（3）考核细化至个人，激励充分。
    我们以原料采购部门为例，进一步了解公司内部调整效果。2011 年末公司着手调整原料采购部门，变化主要体现在询价机制、责任机制和激励机制三方面。公司将原料采购分成“总部采购中心”和“五大片区采购中心”，最终目的是让总部和片区之间充分竞争。采购流程更改为：由生产部门上报片区采购中心采购需求，片区采购中心率先报价，总部采购中心从公司平台上了解到片区报价后，根据自有资源再次报价，片区采购中心获得总部报价后也可再次报价，以此类推，公司以最低报价为准，哪方报价低归入哪方业绩，片区和总部采购中心必须在6 小时内完成最终报价，此外，公司还引入外部竞争机制。原料采购部门通过本次调整，杜绝贪腐，充分调动了员工积极性， 2013 年采购部门因业绩突出获得公司嘉奖。
    2、研发优势突出，营销短板改善
    公司技术研究中心包括水产研究所、特种水产研究所、畜禽研究所、动物保健研究所、设施渔业工程研究所、三文鱼研究所、海水种苗研究所等。水产研究所成立于2003 年，是目前我国水产行业内最大的水产研究所，是公司国家级企业技术中心的重要组成部分，也是公司淡水饲料核心技术的支撑部门。特种水产研究所成立于2005 年，致力于咸淡水特种鱼、虾、蟹等动物的饲料营养、养殖模式及疾病防治技术研究和应用推广，目前已达到国家先进水平。2013 年通威研究院正式挂牌成立，包括中国科学院院士在内的国内外80 多位知名专家、学者和高精尖人才作为首批特聘专家，搭建行业高端学术平台，公司技术中心成功申报并成为“农业部水产畜禽营养与健康养殖重点实验室”，2013 年公司继续投入研发费用7,581 万元，占当年营业收入0.5%。
    营销一直是公司的短板，2011 年公司开始加强营销团队建设，全年新增销售人员近800 人，2012 年公司引入多家咨询机构开展营销变革研究，2013 年公司继续加大营销投入，销售人员数量达到3,746 人，较2012 年增加逾1000 人，三年内实现了营销队伍翻番，2014 年公司还将扩大猪料销售团队，市场开拓及服务能力将继续提升。公司细分及下沉渠道，服务终端养殖户，在科研体系的有力支撑下，营销变革转型取得较大进步。2014 年公司为养殖场（户）或经销商提供的担保上限提升至6 亿元，较2013 年翻番。我们在数次草根调研过程中了解到，养殖户对通威产品质量尤其是淡水鱼料质量评价相当高，对营销服务进步也有目共睹。
    主要片区销售形势喜人
    我们通过草根调研了解到，2014 年公司主要片区销售形势喜人。今年1-5 月公司虾料销售同比增长约40%，5 月至今同比70%-80%；1-5 月水产料增速10%，5月至今增速约30%；1-5 月猪料销量同比增长5%-10%， 5 月至今增速15%左右。
    1、华南片区：淡水鱼料销量第一，虾料争取进前三
    2013 年华南区淡水鱼料销量同比下降30%，但公司实现略有增长，并超过海大成为华南区第一；2013 年华南虾特料销