事项：
    近期，我们参加了新希望的股东大会，对公司经营销售情况进行了跟踪研究，评论如下：
    评论：
    畜禽产业有望进入周期性反转，业务变革效率提升
    周期方面：猪鸡产业链开始逐步抬升，产能收缩，价格稳步回归，二三季度料将逐渐进入复苏期并周期性反转。鸭产业链目前仍需要等待，但是环比改善。
    变革方面：公司总体变革可以总结为强化养殖和消费两个终端的表达：
    饲料业务从生产向服务转型，划小考核单元，聚焦区域化实现灵活应对市场，通过"福达计划"培训千名技术服务队伍突出专业化，强化技术服务能力，强调养殖终端的表达和占领，提升饲料吨利润。饲料业务结构上强化对猪料业务考核，成立片联层面的饲料管理中心，推进猪料前期料统一生产和推广，加强与规模场的对接，继续提升吨利润，预计公司饲料吨利润将持续抬升（1季度吨税前利润总体达到100元）。
    消费终端：禽肉食品通过"冻转鲜、生转熟、贸易转终端"战略转型终端需求表达，加强与顾客沟通，强化对市场一线的激励和授权，启动新希望六和+模式管控渠道和"万店"计划释放终端。计划用三个三年，推进新希望原料肉到品牌肉的终端和渠道建设。同时组织结构上，肉食加工厂融合进入禽料大区，推进产业链之间协同，从中间环节要利润。我们预计肉食转型效益也将不断体现。
    此外禽苗养殖业务随行情适度瘦身调减规模，规避风险。
    具体纪要如下：
    1．定向增发情况：定向增发今年重新报材料，证监会要求补充2013年的年报数据，股东大会通过后，会准备上报材料，预计很快能有批文。
    2．几条产业链复苏情况：总体估计禽和猪慢慢开始好转。从行业总供需看，白羽鸡全年出栏大概达到50亿羽时，行业总供需基本平衡，对应每天大概1370万羽左右，而目前商品鸡出栏大约每天在1100多万羽，对应父母代5500万套，目前父母代存栏4700多万套，因而总体比较稳定和紧平衡。另外猪去产能也比较快，公司认为猪价还将逐步向上走。但是鸭产业链还是比较低迷，主要是鸭的抗病性比较强，规模场和散养户都可以养，且随时可以补充进鸭蛋孵化，种鸭很容易被化整为零，总体上看，鸭产业链还没有达到平衡，预计还要低迷一段时间，目前鸭苗价格在2元/羽左右，成本在2.7-2.8元/羽，还是亏损的，公司鸭业务占比大于鸡业务，预计还要有一定的拖累。鸡苗成本2.4元/羽多一点，3月开始已经盈利。
    3．一季报情况：饲料利润增速高于销量增速，销量基本持平，猪料有下滑，饲料吨税前利润达到100元。鸡鸭苗种大约亏损了6000-8000万，屠宰业务亏损1.6-1.7亿，但是从3月份下旬开始，屠宰场已经有三分之一开始盈利了，4-5月份看，情况越来越好。少数股东权益是业绩比较难测算的地方之一，大约在20-30%。苗种今年预计将继续缩量，大概3亿左右。今年的整体屠宰计划是170万吨。
    4．三年规划：公司14年规划饲料销量是800万吨，增长15%。三年规划核心还是在饲料，保持稳健的增长，竞争力和盈利水平，希望继续保持国内饲料第一的位置，并从全球第三前进至前二。方式上主要是三条：一是继续优化产能布局和投放，扩大原来近距离密集开发的优势；二是加强养殖技术服务能力，如推广福达计划；三是优化产品结构，推动猪料尤其是前期料占比提升。肉食这块主要还是加强终端表达，方式上主要是运用整合的方式或者和有终端能力的公司合作，把农产品的溢价做出来。
    肉食大的规划主要是3-3-3计划（3个3年计划），目前公司还主要是肉食的生产商，跟渠道对接不多，短期主要是推进肉食工厂跟渠道、终端多对接，如新希望六和+模式，第一个三年就是要跟渠道对接起来，自有品牌不会占有很大比例，但是"新希望制造"这个概念要开始展现，实现制造品牌的溢价，迈出从原料肉转向终端肉的第一步；第二个三年，新希望制造概念全面推向终端，自有品牌开始慢慢表达溢价；第三个三年，自有食品品牌全面推向市场并表达出溢价。
    5．上海冰鲜鸡推广：与上海市政府合作，由政府背书作为上海001号禽肉产品推荐，并为新希望开拓了很多菜市场资源和摊位，计划今年开专营店1000家，目前已经开到300家，自营和加盟模式都有，加盟为主，当前规模不大，还没有办法盈利，但是前景比较乐观，符合了食品安全的大趋势，目前各店基本保持在盈亏平衡附近。
    6．电商渠道合作：近期密集跟电商渠道探讨并寻求合作机会，之前与1919合作，近期与京东合作，后面还有本来生活网的会谈安排，公司认为传统企业要有互联企业的互联网思维，但是并不能完全按照互联网的模式去