事项：
    2014年5月8日，三力士公告与全资子公司浙江凤颐创业投资有限公司（以下简称“凤颐投资”）拟对浙江环能传动科技有限公司（以下简称“环能科技”）增资5000 万，其中公司增资3000 万元，凤颐投资增资2000万元。增资完成后，公司直接及间接持有环能科技股份60.03%，环能科技成为公司的控股子公司。
    评论：
    进军高端定制输送带业务，市场空间约为300 亿。环能科技是一家以输送带为主营业务的生产企业，净资产为3264.22 万元，2014 年一季度销售额为1391.51 万元。公司通过增资控股，将承接环能科技在传动带业务上的制造设备、管理团队和相关许可证等资产，快速进入高端定制输送带领域。输送带是橡胶管带领域除传动带（三力士传统产品）外的另一个重要细分市场，我们测算市场整体空间约为300 亿，为传动带市场的2 倍左右。我国对包括阻燃输送带在内的部分非轮胎橡胶制品生产实行许可证管理制度，竞争格局良好。
    产品线丰富，非轮胎橡胶制品产业平台战略再进一步。通过此次收购，三力士的产品线将囊括高端农机V 带、汽车V 带、高端工业V 带、高端定制传输带等非轮胎橡胶制品的各个细分领域，并逐步实现产品由中低端向高端转型。丰富的产品线是公司非轮胎橡胶制品一体化战略的坚实基础，并快速提升公司在下游渠道领域的市场影响力和销售量，最终助力公司跻身全球非轮胎橡胶制品生产企业50 强。
    坚定看好公司长期成长性。传统橡胶制品企业业绩受橡胶价格波动影响明显，估值较低。公司作为行业内唯一的国家级高新技术企业，通过产品升级、产品线多样化和产业链一体化，正在逐步从周期型业绩向成长型业绩转型。未来公司有望通过控制上游骨架材料，下游营销渠道和核心高端产品，摆脱业绩对橡胶价格的依赖，转型升级为产业平台公司，具有长期成长性。
    风险提示。1.新项目整合不达预期；2.宏观经济下行。
    盈利预测及估值。投资项目顺利整合后有望贡献业绩，我们暂时维持公司2014/2015/2016 年摊薄后EPS 预测分别为0.63/0.81/1.03 元。当前股价对应2014/15/16 年17/15/11 倍PE，建议积极关注项目的整合进展，维持目标价18.90 元，维持“买入”评级。