事项：
    4 月29 日，三力士公告控股子公司三力士商业管理有限公司于2014 年4月25 日以2530.9 万元人民币受让舟山港综合保税区本岛分区33302 平方米土地，受让年期为50 年。商业管理公司取得该宗土地主要用于建设仓储物流基地项目，主体建筑物为仓储用房，建筑总面积66,604 平方米。
    评论：
    土地受让标志下游非轮胎橡胶制品流通战略稳步推进。公司于2013 年12月5 日与舟山港综合保税区管理委员会正式签订《项目投资协议书》，投资建设以经营非轮胎橡胶制品业务为主的仓储物流基地项目，预计总投资为人民币1.6 亿元，预计完整年度销售额在人民币10 亿元以上。本次土地受让标志着该项目的第一笔投资落地，也标志公司的下游非轮胎橡胶制品流通战略稳步顺利推进。
    橡胶制品流通领域市场规模庞大。橡胶制品渗透到国民经济的方方面面，市场规模庞大。国家统计局数据显示，2013 年我国非轮胎橡胶制品产业产值高达3276 亿元，仅公司所在的胶管胶带单一领域，就拥有规模化生产企业761 家，消费市场规模达900 亿元，出口市场80 亿元，进口市场60 亿元。公司2013 年销售额仅为9.3 亿，假设未来公司在非轮胎橡胶制品流通领域仅占据10%的市场份额，未来销售额可达100 亿，存在10 倍增长空间。
    舟山保税港区区位与政策优势独特。舟山港保税区具有独特的区位优势。
    舟山群岛新区处于我国江海联运的重要枢纽，也是我国伸入环太平洋经济圈的前沿地区，与东北亚及西太平洋一线主力港口釜山、长崎、高雄、香港、新加坡等，构成一个500 海里等距离的扇形海运网络。根据相关政策，从区外进入舟山综合保税区的货物视同出口，可办理出口退税，且税收优惠高于周边保税区。预期未来公司在保税区物流业务销售额增长后可享受出口退税带来的税收优惠政策。
    风险提示。1.新产品投产不达预期；2.宏观经济下行。
    盈利预测、估值和投资评级。公司股价近期伴随系统风险部分下调，使股价更具备安全边际，我们维持2014/2015/2016 年摊薄后EPS 分别为0.63/0.81/1.03 元的预测。当前股价对应2014/15/16 年17/13/11 倍PE，维持目标价18.90 元，维持“买入”评级。