赛轮股份发布2014 年一季报，公司实现收入23.9 亿元，同比增长31%，归属于上市公司股东净利润9647 万元，同比增长51%，EPS0.22，超预期。
    经营分析
    金宇正式并表，公司收入大幅增长：公司增发完毕后，一季报正式将金宇实业并表，收入相应大幅增加，较去年一季度增长31%，环比增长也为31%，单季度收入值创公司上市以来新高。与此同时，公司的毛利率保持稳定，单季度毛利率为14.9%，历史上仅次于公司2013 年第四季度。收入大幅增长而毛利率保持在历史高位，表明赛轮和金宇的盈利能力均较强，并购金宇并未使得公司整体盈利水平降低。虽然收入增加，但公司的管理费用、销售费用总体并未大幅上升，表明公司较好的控制了费用，管理能力显著提升。公司一季度净利润率达4.1%，创上市以来新高。
    新增项目尚处于探索期，明年起有望盈利：公司一季度的利润增长是原有业务盈利增加，对冲了越南项目亏损的结果。公司一季度并表金宇后，固定资产较去年四季度增长11.3 亿元至42.3 亿元，较去年三季度的21.1 亿元已实现翻倍，高折旧将为公司带来一定压力。然而，从公司现金流量看，一季度公司经营活动产生的现金流量净额达到4.7 亿元，创公司上市以来新高，公司资产负债表上的货币资金也达到15 亿元的历史高位，这意味着公司发展并无现金困难。随着越南项目在今年逐步稳定，明年将进入收获期。巨胎项目仍未取得突破，公司仍在进行密集的研发，一旦成功生产可带来较大收益。
    收购国马集团，增发项目带来增长后劲：公司子公司和平安大略收购的国马集团是国外老牌经销商，渠道能力较强，和公司一直关系良好。本次收购将使得公司完全控制海外渠道，为后续产能扩张铺垫。公司近期拟增发建设的1500 万条大轮毂高性能子午胎项目也贴合国外的消费潮流，产能扩张和渠道铺垫结合，将为公司高速成长打下坚实基础。
    投资建议
    维持盈利预测，预计2014~2016 年EPS 为0.75、1.03、1.36 元/股，维持“买入”评级。