事项： 
   赛轮股份（601058）于2014年4月9日晚发布2014年度非公开发行股票预案，拟通过非公开发行不超过9860万股股票，发行价格不低于12.17元/股，募资不超过12亿元，投资建设金宇实业1500万套大轮辋高性能子午线轮胎项目。项目达产后预计新增销售收入37.01亿，净利润2.48亿。
    其中以公司高管为主要合伙人的煜明投资将以现金认购不低于10%的发行股票。  
    评论： 集中资源做大做强半钢轮胎主业。消费主导的半钢（轿车）子午胎受益于中国乘用车广阔市场和美国经济持续复苏，逆势出现结构性发展高潮，继续保持两位数增长。轮胎需求的消费属性提升将使品牌、技术等核心竞争力产生溢价，龙头价值进一步凸显。公司现为全国第三大轮胎企业，半钢子午胎产能2200万套。本次募投项目（1500万套）与赛轮越南项目（789万套）全部达产后，公司半钢胎产能将达到4480万套，跻身国内企业龙头。募投项目为大轮辋高性能半钢子午胎，投产后将有助于优化整体产品结构。公司将有望凭借规模、技术、品牌优势成为行业领导者。 
    优秀资源整合能力促龙头外延式高速增长。2012年赛轮股份以10.81%的营收增长率和52.73%的利润增长率成为全球成长最快的轮胎企业。2013年赛轮继续维持高增长趋势，营业收入增长率与利润增长率分别达到14.7%/62.18%。轮胎行业整体进入结构型调整新阶段，公司是全行业唯一的民营上市轮胎企业，具有优秀的资源整合能力，先后成功整合沈阳和平轮胎和金宇实业轮胎，实现跨越式扩张。本次定向增发后将进一步优化公司资本结构并提升公司整体实力，有助于公司继续主导行业的并购重组。 
    公司核心管理层参与本次认购凸显管理层信心。继2013年5月以17位赛轮股份核心管理层为合伙人的煜明投资参与公司非公开发行并锁定3年后，本次非公开发行中煜明投资继续以现金认购不低于10%的股票发行数量，并锁定三年。公司核心管理层通过前后两次参与增发将个人利益与公司利益进一步绑定，凸显了管理层对公司长期发展的信心。 
   风险因素：宏观经济下行；原料波动风险；海外投资风险；整合不达预期。 上调评级为"买入"。预计新募投项目将于2015-2016年逐步投产，我们将2014/2015/2016年EPS预测从0.81/1.13/1.22元上调至0.84/1.28/1.66元，行业可比公司估值在10-15倍（2014），考虑到公司的快速成长性，给予2014年19倍PE估值，对应目标价15.96元，上调评级为"买入"。