2014 年1 季度，宇通客车(600066.CH/人民币16.84，买入)实现收入44 亿元，同比增长1.4%，实现净利润2.8 亿元，同比增长6.7%，折合每股收益0.22 元，业绩符合预期。其中，1 季度公司扣除非经常性损益的净利润达到2.5 亿元，同比增长21.9%，主要是由于去年1 季度公司获得政府补助约5,000 万元，扣除这一因素影响后，公司净利润仍保持较快速的增长。
    销量分析
    1 季度，长途客运市场和旅游客运市场持续低迷，公司公路客车销量下滑幅度达到21%。我们认为，长途客运市场受高铁分流的负面影响仍将持续，旅游客运市场短期内受“三公消费”低迷影响下滑较大。此外，公路客车小型化趋势明确，对以销售大中型客车为主的宇通而言，影响较为负面。1 季度，公司在座位客车市场的份额仅15.2%，大幅低于2013 年20.7%的水平，主要是由于小型客车市场快速上量，而宇通小型客车销量较小，因此市场份额出现下降。
    1 季度，公司公交客车和校车销量分别增长20%和40.8%，市场份额分别达到28.1%和35.4%。全年来看，国内公交和校车市场需求仍将保持平稳较快增长。我们认为，通过不断提高市场份额，公司在公交和校车市场增长有望弥补公路客车销量的下滑。
    2014 年1 季度，公司新能源订单情况仍保持较好的增长势头。但2 季度以来公司新能源业务发展势头略低于我们的预期，各地新能源招标采购积极性不高。我们预计，在去年高基数的基础上，今年上半年公司新能源销量规模仍将保持增长。考虑到公司新能源客车的技术优势和经济性优势，以及新能源补贴政策有望扩展到全国，我们仍维持公司全年10,000 台的销量预测。