公司逐渐发展成为奶源、产品、品牌、终端俱佳的乳制品龙头，未来公司盈利能力提升以及奶粉业务拓展仍有较大空间。预计2014-2016年EPS分别为1.81/2.17/2.53元，对应PE分别为19/16/14X，维持"强烈推荐"评级。   
    业绩增速超预期：公司2013年实现营业收入477.79亿，同比增长13.78%，实现归属于上市公司股东的净利润31.87亿，同比增长85.61%，略超之前业绩预告披露值。2014年Q1实现营业收入130.36亿，同比增长11.18%，实现归属于上市公司股东的净利润10.84亿，同比增长122.54%，利润增速大幅超出预期。  
    业绩超预期的主要原因为：1）产品结构升级超预期，加上产品价格调整，在奶源大幅上涨的环境下实现毛利率提升；2013年产品销量和价格分别提升7.02%和6.67%，而原料价格提升8.37%，原奶价格上涨不成问题。2）公司费用控制较好，使得销售费用率和管理费用率同比下滑。 收入增长变化体现需求刚性：2013年Q3由于原奶价格飙升，公司产品供不应求，预收账款增加而存货下降，导致收入增速下降，仅7%；2013年Q4奶荒逐渐缓解，公司预收款和存货同时增加，收入增速为23.4%，环比大大幅提升，需求得到弥补；2014Q1原奶价格开始回落，需求恢复正常，收入增长11.18%，公司预收款环比下滑15.3亿，存货由于开工率提升以及原材料储备同比增加20.2亿。随着原奶价格逐渐恢复正常，原材料储备将减少。