一季报EPS 0.42 元，在业绩预告区间之内，但市场仍未充分反映。
    一季度，公司实现营业收入122 亿元，同比增长19.8%，归母净利润19.7 亿元，同比增长260%，合EPS 0.42 元。尽管公司此前已经公告了一季度业绩区间，但由于业绩大幅超预期（甚至好于我们的乐观预期），市场对其业绩的持续性仍在讨论之中，因此当前股价并未充分反映基本面预期上调的变化。
    长安福特等合资公司的投资收益贡献仍是主要利润来源。
    一季度公司实现投资收益20.7 亿元，其中来自联营与合营企业的投资收益为20.4 亿元，同比增长225%，按照公司的历史财务报表分析，长安福特开始显现出很强的业绩弹性应是主要原因，我们预计其一季度净利润或超38 亿元。
    市场目前纠结的地方在于：根据合资公司的销量难以推算、拟合出一季度的投资收益，进而导致对于业绩持续性的担忧。我们认为，尽管缺少长安福特等合资公司必要的量化财务数据，但根据可比公司的一些零星财务数据估计，一季度长安福特的业绩弹性或主要来自部分车型摊销结束、整体零部件价格下降、产品结构提升等因素，这意味着，长安福特一季度业绩弹性至少是可以延续14 年全年的。
    本部大自主业务亏损体现了公司谨慎的财务政策取向。
    一季度公司大自主业务亏损1 亿元左右，同比持平，其中毛利率环比下降4.2个百分点至15.6%，同比下滑0.2 个百分点。在整体收入同比增长20%的，本部大自主业务依然亏损，这也是市场较为纠结的地方。通过对比分析，我们认为，今年一季度本部大自主的业绩除了微车盈利下滑等因素之外，公司采取较为谨慎的财务政策也可能是重要原因。随着下半年在CS75 等车型的带动下，预计本部大自主业务有望实现盈利。
    盈利预测与投资策略：继续强烈建议现价买入，千亿市值可期。
    预计公司14~15 年EPS 分别为1.76、2.42 元，对应PE 分别为6.8、5.0 倍，继续强烈推荐。我们推荐的理由除了对于公司业绩持续性的乐观态度之外，还在于当前市场的避险需求，长安这种“低估值、高增长、有题材（最佳的国企改革汽车标的）”的标的是无法被忽视的（无论市场如何看待汽车板块）。
    风险提示：宏观经济下滑超预期；新产品市场表现不达预期。