事件：
    公司发布2013 年中报，2013 年全年公司实现营业收入384.82 亿元，同比增长30.61%；实现归属母公司所有者的净利润35.06 亿元，同比增长142.37%，稀释每股收益0.75 元，略高于我们之前的预测，主要是公司营收继续实现超预期增长，另外，来自长安福特的投资收益快速增加。
    点评：
    销量增长带动营收增长，自主品牌轿车和长安福特双发力。2013 年，公司及下属合营企业、联营企业累计完成销售212万辆。其中自主品牌汽车销售95 万辆，同比增长9%；自主品牌中的自主品牌轿车销售38.72 万辆，同比增长66%，相比2012 年的12.87%和2011 年4.98%的增长，2013 年公司自主品牌发展势头不断超预期，增速也位于中国品牌第一。
    在合资品牌上，长安福特2013 年也开始发力，全年共销售了68.27 万辆，其中下半年就销售了近40 万辆，同比增长38%，位居合资品牌增速第一；另外，长安马自达独立后，2013 年销售实现了6.72 万辆，长安标致雪铁龙也有少量销量；其它江铃控股增长18%，长安铃木继续下降13%。
    公司合并业务依然亏损13.76 元，略低于我们预期。之前，我们预期公司合并业务随着规模化和原材料成本低位因素，其毛利率会有所提升，实际情况看，公司全年毛利率只有17.50%，相比上一年的18.40%还有所降低，这与2013 年整体行业背景情况差距较大。原因方面，主要是公司2013 年投资规模依然较大，同时资产转固带来的折旧摊销压力随之依然较大所致。另外，2013 年微车利润普遍下滑也是重要原因。
    长安福特利润增长达到156.25%，支撑公司投资收益由上一年的19 亿元提高到2013 年的45 亿元。长安福特2012 年、2013 年分别实现净利润为32 亿元和82 亿元，贡献公司的投资收益相应分别为16 亿元和41 亿元，因此，对公司投资收益和净利润的支撑贡献进一步加大，也继续超越预期。
    上调公司2014-15 年盈利预测，预计2014-16 年公司EPS可分别实现约1.38 元、1.68 元和1.81 元。我们预计公司2014-16年营业收入分别可实现约525.43 亿元、605.00 亿元和685.32 亿元，归母净利润分别可实现约63 亿元、75.36 亿元和81.25 亿元，相应eps 分别为1.38 元、1.68 元和1.81 元。其中营业收入分别向上调整了15.54%和24.24%，归母净利润分别向上调整了42.18 和38.08%，原因主要是增长持续超预期。