事项：
    公司发布2013 年报：2013 年实现营业收入384.8 亿元，同比增长30.6%；净利润35.1 亿元，同比增长142.4%；每股收益0.75 元；每股净资产4.03 元。
    拟每10 股派发现金1 元（含税）。
    平安观点:
    2013 年公司及下属合营企业、联营企业累计完成产销211 万辆和212 万辆，同比分别增长21.1%和20.7%，其中长安福特实现销售汽车68.3 万辆，同比增长60.3%。
    长安福特贡献2013 年业绩增量。2013 年长安福特业绩同比增长156.2%，为公司贡献的投资收益达40.9 亿元，较2012 年增加了25.3 亿元，超过了长安汽车当期全部净利润的增量（20.6 亿元）。长安福特现有车型需求旺盛，前期销量规模受制于产能，从2013 年9 月开始，正常月份销量规模均保持在7 万辆以上，预计到2014 年8 月，长安福特销量同比仍有望保持30%以上增长，全年销量增长25%以上。在新产能投产前，长安福特业绩增长主要来自销量增长、结构上移和核心部件国产化带来的成本下降等因素推动，SUV 销量占比提升和发动机变速器等核心部件的国产都将进一步提升公司盈利能力。
    微车业务盈利能力下降，导致公司毛利率有所下滑。2013 年公司毛利率较2012 年减少了0.9 个百分点，主要是因微车业务收入下滑及毛利率下滑4.8 个百分点。2013 年公司轿车业务（含SUV）收入规模和盈利能力均超过微车业务，未来公司并表业务业绩增长将由原来的微车业务变成轿车业务，考虑到公司盈利能力较强的逸动、CS35 和致尚XT 等车型销量占比提升，加之后期还有悦翔V7、CS75 等极具竞争力车型上市，2014年公司轿车业务收入和盈利能力均将继续提升，并有望为公司贡献正收益。
    管理费用率下降，致三项费用率有所下滑。2013 年公司三项费用率较2012年减少了1.2 个百分点，主要因管理费用率下降。2013 年公司管理费用率较2012 年减少了1.6 个百分点。前期公司大量研发投入逐渐进入收获期，多款新产品即将上市，加之公司收入规模的扩大，我们估计公司2014 年管理费用率有望进一步下降。