公司一季度业绩预增237%~274%，大幅超越市场预期
    公司14 日发布2013 年业绩快报以及2014 年一季度业绩预告，其中2013 年净利润预计为35.1 亿元，同比增长142%，基本符合预期；2014 年一季度利润预计将达到18.5 亿~20.5 亿元， 同比增长237%~273%，EPS 为0.4~0.44 元，大幅超出市场预期。我们认为公司一季度业绩超预期主要源于：1）长安福特利润率水平超预期、2）自主品牌减亏情况好于预期。
    2014 年长安汽车合资/自主品牌将齐发力
    一季度长安福特销量达到19.6 万辆，同比增长52%，其中高毛利的翼虎、新蒙迪欧等车型持续旺销，带动公司产品结构上行，盈利能力继续提升；长安汽车自主品牌狭义乘用车一季度销量达到19.2 万辆，同比增长37%，其中高毛利车型逸动、CS35 均实现50%以上增长，此外公司全新SUV CS75 即将上市，我们看好其销量表现，我们预计2014 年长安自主品牌的亏损幅度有望大幅下降。
    上调公司2013~15 年盈利预测
    我们将公司2013~15 年的EPS 预测从0.73/1.11/1.46 元上调至
    0.75/1.44/1.75 元，主要基于：1）公司产品持续旺销，我们上调了部分车型的销量预测；2）公司产品结构持续提升，我们上调了长安自主品牌以及长安福特的利润率预测。
    估值：上调目标价至19.5 元，维持“买入”评级
    基于盈利预测的上调，我们将长安汽车的目标价从15 元上调至19.5 元（基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，WACC 假设为8.1%），该目标价对应公司2014E PE 约为13.5x。